沙特“示弱”未来增产超预期 国际油价就开始下跌了？-第2页

基本面利空多重共振

虽然沙特之前宣称油价处于合理区间，不考虑增产，但是从数据上来看，OPEC国家里增产最多的就是它了。从5月到9月OPEC原油产量从32129千桶/天增长至32761千桶/天，增加632千桶/天。

同期，沙特原油产量从10017千桶/天增产至10512千桶/天，增幅495千桶/天，沙特产量增幅占到整个OPEC原油产量增幅的78%。

地球另一边的美国，原油产量一直都在高位，虽然上一周下滑至10900千桶/日，但是释放产量的潜能一直都很大。关键在于输油管道在2019年是否能够建成。

在美国、OPEC(除伊朗)、俄罗斯原油产量不断增加的时候，需求端预期开始下滑。OPEC警告称，目前全球经济增长正在放缓，尤其是在新兴市场：“尽管经合组织主要经济体的增长仍得到良好支持，但一些新兴市场和发展中国家的增长趋势已明显放缓。” 下调2019年对OPEC的石油需求预期27万桶/日，至3179万桶/日。最新的IEA月报也显示，将2018年和2019年石油需求增长预期均下调11万桶/日，分别至128万桶/日和136万桶/日。下调2018年和2019年对OPEC原油需求预期30万桶/日，分别至3200万桶/日和3160万桶/日。瑞银集团预计2019年全球原油需求增速放缓至120万桶/日，去年与今年均为150万桶/日；预计未来3-6个月的布油价格为85-90美元/桶，风险趋于上行。

新兴经济体发展降速，原油需求减弱

多家机构同时预测2019年原油需求下降最重要的原因就是国际贸易市场震荡导致新兴国家经济发展降速，从而影响到原油的需求。

例如土耳其、印度、阿根廷、印尼、南非等。本就处于原油进口国的发展中国家因为本币贬值导致原油进口成本进一步升高。

需求不济从汽油裂解价差上也可以反映出来，目前汽油的裂解价差为10.32美元/桶，基本上三年内的历史最低值。

针对后市，我们认为最大的风险点在于11月制裁伊朗实施后，市场供应是否能够如预期一样减少100万桶，以及沙特和俄罗斯增产能否如他们所说，反正我是不太相信沙特原油产量能在3个月内增长至1200万桶/日。