全球贸易纠纷愈演愈烈 铜价却置之度外安之若素-第2页

短期内供给的减弱对铜价提供了一些支撑，但同时总体供给仍然呈现增加的态势。根据SMM的调研数据，9月国内精铜产量为71.68万吨，环比下降2.78%，同比增长4.72%，主因富冶集团本部、东营方圆、新疆五鑫铜业等冶炼厂检修，同时部分炼厂因为粗铜原料紧张，产能利用率下 降所致。年内新扩建及复产的产能，除中原黄金冶炼厂、新金昌、豫光金铅基本达产外，余下的国投金城冶金、中铝东南、西矿青海、梧州金升目前精铜产量仍偏低或者无产出。再生铜因环保及原料紧张抑制依旧未见有恢复的迹象。根据10月各炼厂排产来看，SMM预计产量为73.16万吨，同比增长1.26%，环比增量主要来自于新扩建产能的释放和前期检修炼厂恢复，但总体增量仍将受制于中条山有色、大冶有色的检修；部分炼厂表示目前现货铜精矿TC保持在高位，加之年底有完成年度产量需求，将保持高开工率状态，1-10月累计产量达到723.76万吨，同比增幅10.6%。

与此同时消费不足亦令铜价回升后裹足不前，根据SMM的调研数据，9月铜杆企业开工率为80.13%，环比下降1.21个百分点，同比大增5.29个百分点，同比大增主要是小型企业因资金问题无法正常运转，订单集中流向中大型企业，而环比的小幅减少，主要是因贸易战关税的实施，具有外销业务的铜杆企业以及终端客户出口业务减少，导致订单有所减少。

从全球交易所的库存变化来看，自6月22日当周以来，截止10月12日当周，SHFE铜库存已从305975吨降至166600吨，下降了1393375吨（降幅45.55%）；COMEX库存从225572吨降至166200吨，下降59372吨（降幅26.32）；LME 库存从253394降至125700吨，下降127694吨（降幅50.4%）；

全球三大交易所总库存从784941吨降至458500吨，总降幅达到了41.59%，与此同时，上海保税区库存亦下降了102500吨至407200吨。相比较而言，SHFE库存仍然高于COMEX与LME，但自国庆假期结束以来，LME现货对3月合约由贴水转为升水，且BACK结构有所扩大，叠加人民币持续贬值，进口由盈转亏且有扩大之势，进而使得进口窗口自国庆长假以来关闭，在一定意义上缓解了供给的压力。