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黑色系期货后市何去何从看看一线大咖如何分析-第2页

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美尔雅期货作者：未知 2018-9-19 15:07:35

2018年国际资本市场风云变幻，国内黑色系高潮迭起，当下三季度行将结束，已立于巅峰的黑色系究竟何去何从，是在宏观一片唱空声中进入寒冬，还是在环保限产的推动下再创辉煌，面对纷繁多变的市场，行情该如何精准把握？

回顾上半年的行情，在限产的大背景下，产业微观的力量明显强于宏观，政策（供给）和需求的不确定性被反复炒作和验证，交替成为行情的主要驱动。

四季度行情矛盾点

四季度的行情热点仍在供需两端，供给的分歧在于：环保限产有没有可能放松？限产之下供给的压缩空间还有多大？需求的矛盾在于：宏观偏空的背景下，需求能否保持韧性？

供给之辩

环保限产没有显著放松的可能。由于气候及北方燃煤取暖的原因，每年秋冬季都是国内空气质量最差的时期，也是空气质量改善的攻坚期；采暖季错峰生产是蓝天保卫战三年行动计划中的一环，放松限产不符合政策导向；在大部分企业都没有实现高标准排放的情况下，限产依然是改善空气质量最有效的手段。

限产政策的执行将更灵活。唐山7-8月的限产预示着未来限产政策的发展方向，未来政策的执行将向差异化和精细化发展，具体到每一个区域、设备和时段，限产将执行不同的比例，限产不再是“一刀切”。但政策的灵活不意味着政策的放松，政策取向的变化伴随的是执行机制的改变。以重点城市空气质量排名为政绩考核指标将倒逼地方自发地执行环保整治，在排名的压力之下，个别重点区域的限产力度还有可能不降反增。

钢厂和政策一直处在博弈之中。政策压力下供给端将继续承压，但进一步压缩的空间有限。今年秋冬季整体限产比例预计低于去年，可能在30-40%左右，但限产的范围进一步扩大，综合考虑限产对供给的压缩效应，与去年相比去年，边际变化不大。另一方面，转炉加废钢以及提高矿石品位等手段都存在瓶颈，通过技术手段增产空间也有限。

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