9.13今日棉花价格行情走势：美棉下方支撑明显郑棉短期震荡运行

棉花：USDA预测调增美棉产量和出口，美棉震荡

重要数据：

2018年9月12日，郑棉1901合约收盘价16615元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报16339元/吨。棉纱1810合约收盘价26680元/吨，CY IndexC32S为24330元/吨。进口棉到港价为92.91美分/磅。美棉ICE主力合约收盘价为82.51美分/磅，印度棉花MCX 10合约收盘价23010卢比/包。

储备棉轮出实际成交量为20714.98吨，实际成交率为67.43%。平均成交价格14964元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为11081张，较前一日减少63张。

9月12日，USDA发布9月供需预测报告，对于2017/18年度美棉，调增消费量至19.07百万包，调减期末库存至4.30百万包。对于2018/19年度美棉，调增产量0.44百万包至19.68百万包，调增出口量0.20百万包至15.70百万包，调增期末库存0.10百万包至4.70百万包。另外，对中国、巴西、美国产量的调增数量大于对澳大利亚产量的调减，调高了对于全球新棉产量的估计;对澳大利亚出口的调增数量与对美国、巴西出口的调减数量相等，调增2018/19年度全球棉花期末库存至77.46百万包。

新华社消息，据世界贸易组织11日向成员提供的文件显示，由于美方没有采取实质行动纠正其对华产品实施的多项违规反倾销措施，中方已向世贸组织申请授权对美实施每年约70亿美元的贸易报复。

逻辑分析：USDA9月供需预测同时调增了美棉的产量和出口量，预计此次报告对市场的影响有限，后期重点关注天气变化对美棉产量的影响以及美棉的出口情况。国内方面，由于新疆新花大概率将增产，市场情绪比较悲观，加上目前新花开始采收叠加储备棉继续轮出，棉花供应较为充足，郑棉缺乏大幅上涨的动力。短期内，预计棉花行情以震荡为主，关注中美贸易战的走向。新一年度，国内棉花产量与消费存在缺口，而国储棉花库存减少，或难以弥补供给的不足，长期，我们看多棉花。

策略：短期内，我们对郑棉持中性的观点，目前，郑棉1901接近震荡区间的底部，可选择做多1901合约，关注贸易战的走向以及美棉走势。

风险点：贸易战风险、汇率风险、主产国天气风险、政策风险

郑棉维持震荡

ICE 期棉周三收跌，美农月度供需报告公布，美棉单产下调，收获面积上调，产量较 8 月份再度上调，报告利空，但市场对于当前飓风佛罗伦萨对棉花产量影响支撑美棉期价;USDA最新作物生长报告显示，截止 9 月 9 日当周，美棉生长优良率为 38%，低于上一周 41%，低于去年同期 63%;美棉当前收割率 10%，去年同期 8%，五年均值 5%，美棉产量或待进一步重新预估。郑棉短期受国内供求关系制衡，震荡调整。国内方面棉市供应充沛，储备棉轮出延期叠加国家增发 80 万吨进口棉配额令新旧棉花交接上市期间供应充分，本周储备棉成交底价继续下降，日成交率五成以上，9 月 12 日储备棉轮出销售资源 30719.2395 吨，实际成交 20714.9774 吨，成交率 67.43%。当前国内逐渐进入纺织旺季，纱线、开工率连续回升，坯布库存降低，下游需求旺盛支撑郑棉及棉纱底部，当前内地部分地区新棉逐渐开秤，市场预期新年度棉花价格将高于本年，而新疆地区棉花今年有望丰产，新年度全国棉花产量存增加预期，市场棉花供应充裕，同时 9 月交割临近，仓单压力明显，郑棉承压有降，新棉影响市场运行主逻辑之前，郑棉将承压偏空，但下游需求开始进入“金九银十”行业旺季支撑郑棉底部，另外市场对于美国对中国2000 亿商品加征关税有所顾虑，整体表现区间波动，操作上建议短线交易为主。后期仍需继续关注全球宏观经济形势对棉花棉纱走势影响。

观点：储备棉成交理性 USDA 报告影响偏空

信息分析：

(1)9 月 USDA 报告数据利空。USDA 报告上调全球棉花期末库存，上调全球棉花产量。其中，产量方面，上调中国棉花产量 21.7 万吨至 598.7万吨，上调美国棉花产量 9.7 万吨至 428.5 万吨，上调巴西棉花产量 10.9万吨至 217.7 万吨。消费方面，上调印度棉花消费量 6.5 万吨至 555.2 万吨。出口方面，上调美棉出口量 4.3 万吨至 341.8 万吨，上调巴西棉花出口量4.3 万吨至 119.7 万吨，下调印度棉花出口量 2.2 万吨至 95.8 万吨，下调澳大利亚棉花出口量 8.7 万吨至 84.9 万吨。期末库存方面，上调中国期末库存 26.6 万吨至 650.3 万吨，下调印度期末库存 22.8 万吨至 258.7 万吨，上调美棉期末库存 2.1 万吨至 102.3 万吨。

(2)棉花现货价格指数趋升。9 月 12 日，中国棉花价格指数 3128B 为 16339(+6)元/吨;CotlookA 指数为 93.4(+1.7)。

(3)郑棉注册仓单流出。9 月 12 日，郑棉注册仓单 11066(-63)，有效预报 15(0)。

(4)储备棉轮出成交理性。中国棉花信息网消息，9 月 12 日，储备棉轮出成交率 67.43%。平均成交价格 14964(-57)元/吨;折 3128 价格 16467(-38)元/吨。

(5)印度国内棉价高位震荡。印度棉花协会信息显示，印度国内 GUJICS-105 (29mm)报价 47700 卢比/candy。

逻辑：国内方面，储备棉成交保持理性，郑棉仓单流出。国际方面，USDA报告影响短期偏空，美棉在 80 美分附近存在较强支撑，优良率差于上年同期，吐絮率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其国内棉价近期高位震荡。综合分析，印度提高最低支持价格，支撑全球棉价底部;短期内，国储棉成交理性，美棉下方支撑明显，郑棉短期或震荡运行。关注棉花主产区天气变化。

操作建议：震荡思路

风险因素：中美贸易战，汇率风险

USDA 上调产量及库存预测，郑棉 1 月前空持续持有

综合看，供给端国储棉轮出保持稳定，市场整体资源供应充足，目前新疆地区天气无明显异动，现值国内产区棉花吐絮最后阶段，持续关注产区降雨及温度变化;下游需求看，贸易摩擦或将出现转机，中美或将在未来几周开启新一轮贸易谈判，因 2000 亿美元商品中涉及大部分棉纺织品，若此轮谈判结果有所成效，则外需偏弱格局将得到大幅改善。替代品则因 PTA 回调，涤短现货价格有所降温，前期对纯棉类产品消费带来的提振效应减弱;国际方面，美国 USDA 本月调高棉花产量及期末库存预测，而市场普遍对此预测有所质疑，隔夜 ICE 期棉下跌幅度有限。天气方面，美国 4 级飓风 Florence 预计将于今日晚些时候登录北卡沿岸，需密切关注其对棉区的实质影响，西南棉区各地近期均出现强降雨天气，部分区域已出现积水，不利于后期吐絮及采摘工作，对盘面形成一定支撑。昨日郑棉延续震荡走势，目前仓单已基本后移主力合约，整体仓单压力仍未有效缓解，因此 1 月将显著承压，且 ICE 期棉市场因USDA报告利空依旧偏弱，考虑内外盘联动效应，建议激进者 CF901 前空继续持有，新单可在 17000 以上逢高试空，考虑未来潜在利多因素稳健者仍可继续持有卖CF901-买 CF905 反套组合。

操作具体建议：持有卖 CF901，策略类型为单边头寸，持仓比例为 10%;持有卖 CF901-买 CF905，策略类型为反套组合，持仓比例为 5%。

调美棉产量 期棉价格走弱

月度供需报告偏空，美棉价格下跌。美棉12月合约下跌0.25美分，跌幅为0.3%。美棉产量意外上调，全球期末库存上调，导致棉价承压，但是，市场担忧飓风影响，限制棉价跌幅。夜盘郑棉小幅震荡，储备棉成交维持平稳。新棉陆续上市，后期新棉价格将对市场起到主导影响。美国主动提议于中方谈判，关注中美贸易后续发展。操作上建议郑棉短线交易为主。

洲际交易所(ICE)期棉合约周三下跌，此前美国农业部发布的月度报告显示，美国产量预估意外上升，交投最活跃的次月合约12月期棉合约收跌0.25美分报每磅82.64美分。昨日国内郑棉主力1901合约低开低走，震荡回升，全天微涨5元/吨，交投清淡;夜盘高开后震荡回落，小幅减仓。

美国产量预估意外上升，但对飓风佛罗伦斯给作物带来损害的担忧限制其跌幅。国内下游纱线开工率回升、坯布稳定，两者库存量稳中略降;近日纱线价格滞涨，储备棉抛储成交率走高，预计后期将维持高位。中美贸易摩擦扑朔迷离，市场信心不足，郑棉价格走势纠结、上下两难。同时，美农报告调增中国棉花产量预估100万包，符合市场预期。短期内市场偏空，预计郑棉弱势震荡为主。中期继续维持16250-17500吨区间震荡观点不变。棉纱仓单注册量为0，较易向上突升，但基于原材料因素建议棉纱多单离场观望。密切关注中美贸易双方摩擦是否进一步升级;中国棉区天气较易推升棉价。

截止目前储备棉轮出量达 220 万吨附近，距离今年储备棉轮出剩余三周的时间，预计本年度轮出棉量大致为260 万吨，国储棉将剩余 240 万吨左右。随着需求旺季到来，多数纺企开启备货，而纱线、坯布开机率延续五周回升，由此可见在需求提振下，纱厂陆续提高其产能输出，对于棉价一定的支撑。替代品涤纶短纤、粘胶的等价格维持稳定态势，但由于坯布成本上升，对下游需求传导不畅造成一定阻碍。加之，中美贸易摩擦仍在持续当中，不确定因素仍存，预计未来几周会有所发酵。操作上，短期建议郑棉 1901 合约偏空思路为主。多空因素聚集，短期建议棉纱期货 1810 合约暂且观望为宜。