若非洲猪瘟得到控制 国内粕类中长期依旧大概率上涨

近一周，菜粕市场出现了一波小幅回调行情，截止本周四午后菜粕1901合约下跌逼近2400元/吨一线，较上周四的2550元/吨下跌了150元/吨左右，近一周跌幅达5.9%。次轮小幅下跌的主要原因还是在于中美贸易谈判重启以及突发性生猪疫情。

中美贸易方面，尽管中方于8月下旬赴美重启贸易谈判，但美方依旧一意孤行于8月23日在301调查项下对自中国进口的160亿美元产品加征25%关税，中方同样对美约160亿美元商品加征25%关税作为反击。中美贸易战也是一个老生常谈的话题，中美分歧较大，短期内难以达成一致也都符合市场的预期，因而国内粕类市场对此反应平淡。

生猪方面，2018年以来生猪和能繁母猪存栏连续下降，虽然7月份以来生猪价格出现了一波上涨，生猪养殖利润出现了好转，但8月份来袭的非洲猪瘟又一次打击了养殖户的补栏积极性，部分地区养殖户出现了恐慌性抛售出栏的心理。前期我们认为生猪疫情带来的负面影响正在减弱时，非洲猪瘟蔓延到浙江乐清则进一步打击了生猪养殖户补栏的积极性。如果不能得到有效的控制，后期非洲猪瘟则有可能出现大面积爆发的风险，生猪存栏则会继续下滑，短期内则会极大的利空国内粕类。

沿海油厂方面，截止8月19日沿海油厂菜籽库存为70.5万吨，同比增加57.7%，据天下粮仓网跟踪的情况来看8月菜籽到港量为49万吨，9月菜籽到港量为30万吨，菜籽货源充足。上周沿海油厂开机率回升，使得沿海油厂菜粕库存增加。截止8月17日当周两广及福建地区菜粕库存增加至34600吨，较前一周33400吨增加1200吨，增幅3.6%，较去年同期各油厂的菜粕库存31500吨增幅9.8%。目前菜粕库存和临储豆粕库存处于同期较高水平，短期内或抑制粕类的上涨。

后市展望，短期内最不确定的因素在于生猪的疫情，如果非洲猪瘟继续蔓延，则国内菜粕有可能继续下探。如果疫情的到了有效的控制，那么国内粕类中长期依旧是大概率上涨。上涨的动力基于以下分析：第一，中美贸易分歧较大，短期内难以达成一致，在南美大豆销售尾声的时候，进口大豆成本则可能进一步抬升，利多临池豆粕。第二，人民币汇率走低，欧盟菜籽和加拿大菜籽均出现减产预期，全球菜籽供需收紧，未来菜籽进口成本抬升。第三，生猪存栏目前处于低位，四季度将迎来生猪补栏旺季，如果疫情的到控制，生猪基本面则处于供需偏紧的格局，价格抬升，养殖户补栏积极性增加，则有利于粕类的需求。第四，由于中美贸易摩擦造成的大豆进口成本抬升，政府目前在推动降低饲料配方中的豆粕比例，将增加菜粕的需求，利好菜粕。第五，豆菜粕价差扩大至近年同期较高水平，部分饲料厂调高饲料中菜粕的添加比例，水池、鸭料的饲料销售量增加，利好菜粕。