郑糖步入反弹 郑棉宽幅震荡

蛋白粕方面

8月进入美豆生长关键期，天气影响更为重要，由于2018年美豆生长进度要早于往年同期，生长关键期天气更为重要。从目前天气预报来看，8月中旬之前降雨量低于往年同期，气温正常略低。对于8月供需报告市场预计单产上调概率较大，但是上调幅度存在分歧，50蒲/英亩成为多空分水岭。此外随着美国政府的多种举措出台，美豆8月或将延续反弹势头。美豆需求无近忧有远虑。相比之下，国内蛋白粕市场面临成本提升，远期供给不足的局面。现阶段，随着大豆进口到港不及预期，豆粕基差最差时期已经度过，8月油厂开工或因压榨利润缩水及胀库等因素略有下降，豆粕进入去库存阶段。相对而言，菜粕因水产需求旺盛库存加速下滑，从而提振菜粕价格。8月国内蛋白粕市场供给压力或将减轻，价格或将在震荡中逐步抬升。

油脂方面

国际市场，马棕榈油进入增库存阶段，产量的增幅超过出口的需求，这将让马棕榈油承压。相对而言，美豆油生物柴油消费逐步体现，伴随着国际原油价格的走高，美豆油或将低位反弹。与之相比，国内油脂市场沉重的供给压力短期难以得到缓和，豆油市场的去库存或需等到第四季度大豆供给出现短缺或者开工率大幅下降有所体现，华南地区菜油库存居高不下成为菜油的最大阻力。棕榈油因后期进口利润相对可观，后期进口量会增加从而提升库存。尽管国内油脂价值量处于历史偏低水平，进一步大幅下挫概率不大，但其自身供需难有能量促使其反弹，市场更多依赖国际油脂市场的反弹。

软商品：郑糖步入反弹 郑棉宽幅震荡

白糖

7月下旬郑糖已经逐步脱离底部，现货方面主产区广西有转好迹象。进入8月，市场迎来销售旺季，广西以及云南的成交能否延续向好态势非常重要。从当前的状况来看，社会库存较低，如果市场信心恢复，采购节奏将提速。8月后期下游对于中秋国庆双节备货也将开始，如果市场氛围偏好，翘尾行情可期。1809合约和1901合约面临的压力均来自仓单，但是是两个年度的仓单，1809合约主要关注是否有接货意向，1901合约则要考虑糖价上升后，来自于新的甜菜糖的注册压力。

国际市场，巴西市场较为复杂，干燥天气存在支撑，但后期制糖比预期上升使得巴西市场蒙上阴影。雷亚尔走势对于糖价的影响也较大。印度方面天量产量的压制是主要的利空因素，不过短期印度的出口开始增加，后续需要观察能否持续。综合来看，供应过剩是老生常谈，对于糖价的压制仍在持续。新的问题主要是来自巴西制糖比的不确定，以及干燥天气的发展。总体上糖价仍旧弱势。

操作建议：郑糖多单持有，上方压力1809合约关注5200点，1901合约关注5300点。