PTA：市场渐趋理性 短期TA或震荡为主

现货：8月7日PTA现货在7235元/吨附近，较上一日微跌15元/吨，基差仍维持在高位，pta现货加工费继续扩张接近1250元/吨附近；近期货源报盘稀少、市场高位采购谨慎、成交较少，少数报价升水09合约200-260元吨、个别较低报价升水在180元/吨附近，近期交割货源成交在200-300元/吨附近、日内波动较大。8月7日，原料PX（CFR）现货价格走弱、至1121美元/吨附近、下跌9美元/吨，沙特134万吨前期停车PX装置近日重启、后期关注负荷提升情况。

供需：pta库存低位继续去库，总体现货市场供需维持紧张局面。其中供给端方面，本周宁波220万吨装置临时停车、上周宣传检修半个月左右但6日计划仅短停3天左右，目前pta行业开工预计在76.5%附近；短期主要关注宁波220万吨的实际重启时间，和华东150万吨装置的检修执行时间。需求方面，整体利润近日略有改善、结构分化依旧明显，其中长丝整体利润尚可、瓶片与短纤利润较低，切片盈亏平衡偏下为主偏亏；8月7日聚酯产销维持低位水平，聚酯库存暂处于历史低位区域；装置方面，近日华东一套40万吨瓶片停车、计划停两三周，上周恒鸣20万吨停车聚酯装置重启，而恒逸高新50万吨、恒力20万吨聚酯装置停车，另外少数短纤及瓶片装置停车，目前整体聚酯负荷水平预计在94.1%附近；近期聚酯环节理性的选择了往下游传导成本上涨的压力而并非集中停车降负荷的策略，短期预计聚酯负荷难以显著下降，接下来主要关注环保及高温天气带来的负荷影响总量和下游利润后期的演变路径。

观点：上一日，TA09期货价格显著回落、主力合约01高位整理为主、11合约关注度趋于上升，原料PX出现冲高乏力迹象、汇率抬升成本的动力也明显转弱，但09合约贴水现货较多，短期预计TA09震荡调整为主；对于新主力01合约，由于后期我们继续看好TA供需基本面存在缺口，且01合约大幅贴水现货接近650元/吨附近，所以倾向于认为01合约在震荡调整后会再度上行。整体而言，短期走势我们持中性观点；后期我们仍看好pta供需偏紧的格局会持续到年底、阶段性即使有库存累计修复力度也会较小，行业加工费重心后期依旧有扩张动力，预计将成为pta价格接下来主要向上驱动力量；操作方面，关注01合约、回调买入为主。

策略：单边，回调买入01合约为主；跨期方面，等待新的正套入场机会为主。

风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期。