PTA：舍9月取1月 理性投资为宜

现货：8月6日PTA现货在7250元/吨附近，较上一日再度大涨300元/吨，基差维持在高位， pta现货加工费大幅扩张至1200元/吨附近；现货市场成交一般，市场货源仍旧较少，主流供应商仍有采购现货，主流报价在升09合约水260-280元/吨附近、个别非主流9月初货源报价升水在150元/吨附近，近期交割货源询盘价格在升水09合约200元/吨附近。8月6日，原料PX（CFR）现货价格继续上涨、至1130美元/吨附近、上涨11美元/吨，PX价差受供需偏紧影响仍旧强势。

供需：pta库存低位去库较快，总体现货市场供需维持紧张局面。其中供给端方面，8月6日宁波220万吨装置临时停车、上周宣传检修半个月左右但6日宣传仅短停3天左右，目前pta行业开工预计降至76.5%附近；短期供应端主要关注宁波220万吨的实际重启时间，和华东150万吨装置的检修执行时间。需求方面，原料成本近期快速抬升推动聚酯产品价格跟涨，整体利润目前结构分化明显，其中长丝整体利润尚可、瓶片与短纤利润较低，切片偏亏损为主；8月6日聚酯产销回落至低位水平，聚酯库存暂处于历史低位水平；装置方面，上周恒鸣20万吨停车聚酯装置重启，而恒逸高新50万吨、恒力20万吨聚酯装置停车，另外少数短纤装置停车，目前整体聚酯负荷水平预计在94.9%附近；后期主要关注价格持续上涨后往下游的传导情况，近期聚酯环节理性的选择了硬性往下游传导成本上涨的压力而并非集中停车降负荷的策略，短期预计聚酯负荷难以显著下降，接下来主要关注环保及高温天气带来的负荷影响总量和下游利润后期演变。

观点：上一日，TA09期货价格继续走高，主力合约逐步移仓至01、11合约关注度趋于上升，短期近月09拉涨过快、交易所已经开始连续提醒风险及提高交易手续费以让投资者理性参与，而基于远期基本供需面依然很好的预期、且01大幅贴水现货接近700元/吨附近，建议投资者可将关注点从09移至01合约，寻找回调买入机会。短期TA价格上下弹性较大，对走势我们持中性谨慎的观点；后期我们仍看好pta供需偏紧的格局、期间即使有阶段性库存累计修复力度也会较小，行业加工费重心后期仍有较大扩张动力，预计将成为pta价格接下来主要向上驱动力量；操作方面，关注01合约、回调买入为主。

策略：单边，回调买入01合约为主；跨期方面，正套获利离场、等待新的入场机会为主。

风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期