钢铁行业：市场化债转股又遇瓶颈 改革已进入攻坚期深水区

近日，北交所预披露公告显示，中钢集团拟转让旗下中钢集团辽宁有限公司(以下简称中钢辽宁)全部股权。除了在财务和内控方面存在诸多问题，中钢辽宁的资产负债率还在上升。截至5月底，公司资产5.34亿元，但负债却超8.66亿元，资产负债率高达162%，而去年其资产负债率为158%。

根据国资委最新数据，2018年二季度全部国企资产负债率65%，其中央企负债率68%，地方国企负债率63%。2017年年底以来，虽然国企整体杠杆率依然较高(60%以上)，但受益于市场化债转股、混改等积极推进，资产负债率呈现下降趋势，随着7月5日起央行利用降准资金支持市场化债转股项目(可释放约5000亿元，同时撬动社会资金以不低于1:1的比例参与)，下一步有望通过提高市场化债转股落地率深化煤炭、钢铁、交运等重点领域去杠杆。

钢铁行业市场化债转股改革进入攻坚期深水区

1.1999年政策性债转股

我国曾经在1999年进行过“政策性债转股”，减轻企业债务负担，发挥股权分担风险，从而改善企业经营状况。但这次“政策性债转股”实际效果却差强人意，主要是由于1999年债转股的实施由政府主导，不是市场化操作，不符合市场规律。在债转股企业筛选方面，行政干预严重，金融资产管理公司基本没有独立评审权，往往导致资产管理公司和负债企业一起陷入困境。