下半年天然橡胶如何走势？期现持续收敛！

主要驱动因素：供给端存量与增量压力并举，需求低速增长对原料消耗缓慢。

供求角度：天胶供给长周期处于增产周期，供给刚性。今年国内产区及泰国等主产区未有大的气候灾害，价格虽然处于低位，但还未到绝境，主动性减产不明显，下半年供应预期仍充足。库存集中在中国，上半年经过一轮去库存过程后国内库存又开始由降转增，存量与增量压力并举。需求方面轮胎开工较去年有所增长，但经济下行大环境下，终端需求增长低速，对原材料消耗缓慢。供需格局预计继续供大于求，价格承压。

预计价格主要运行区间：沪胶1901合约10000-13000。

一、走势回顾

上半年沪胶走势持续低迷，新年度割胶季来临，国内产区顺利开割，国外产区也未出现明显的气候影响。全年供大于求预期不变。一季度泰国等主产国限制出口，国内进口减少，新增供应断档，加之春节后需求复苏形成了一轮去库存过程。但期货仓单仍在持续流入，期价明显偏弱。价格维持阶梯式下滑态势，但降速放缓。主力合约1809在11000上方横盘了较长时间。随着新胶上市，进口回升等因素影响，价格再次向下突破，创下年内新低。

天胶年报观点回顾：库存压力较大，天胶弱势延续

年初报告中，对于天胶全年供需格局预期供大于求。上半年相关报告持续看空。沪胶走势维持弱势一定程度上验证了此前的基本面判断。宏观层面预期影响不变。维持此前观点。供给方面，今年国内、国外产区均没有明显的气候灾害影响产出，割胶顺利。产出增长应该符合年初预期。需求方面，重卡保持较好增速，轮胎开工率较去年提升。但出口贸易这块存在悲观预期。需求的低速增长对国内高库存的消耗仍然不足。

二、供需：

种植面积持续增加，长期影响供给：天胶种植上主产国除马来西亚2008年出现减少之外，其他主产国种植面积均维持增长。泰国及印尼种植面积居于高位。印尼种植面积长年小幅增长，因此供应及增速也较为稳定。但泰国在2009至2012年间种植面积出现跳涨。按照6-8年的种植周期，这一部分在2015-2020年都将持续形成开割面积和供应增量。