下半年天然橡胶如何走势？期现持续收敛！-第4页

期现价差收敛：今年以来，期现价差持续收敛。截止6月底09合约与现货价差收敛至305.9-1价差回落至1645。期货长期维持升水，远月合约也天然升水近月合约，使得期货市场成为国内期现套利卖出的最佳平台。

在天胶供需结构持续偏弱的基础上，期货市场的天然升水价格仍然有利于套利操作。期现结合，利润稳定。预计后期期现价差及远近月价差仍会继续收敛。

天胶行情的主要驱动因素

利空因素：长周期处于增产周期，供给刚性。今年开年气候适宜，有利于产出增长；库存向中国集中；需求不够强劲：轮胎产量增速低，内外需求均不够强劲；期货仓单继续创新高，套利累积；期货价格维持远月升水格局。

利多因素：成本支撑；价格过低影响新年度割胶主动性，后期价格继续下跌有可能影响主动性产出；轮胎开工回升，重卡惯性增长。

▌风险点提示：

不利的气候变化

宏观政策变化

产胶国政策

▌天胶价格展望

预计下半年沪胶维持弱势格局。主力合约将转移至01合约。远月升水将继续向现货收敛。1901价格升水幅度较大，套利价格有利。关注价差收缩可能。

操作思路上：继续关注期现套利机会，远月做空机会，套期保值以卖出套保为主。

2018年下半年天胶期货操作建议

波段操作：01合约反弹做空，上方阻力12800-13000。

套利操作：持续跟踪进口套利空间，跟踪期现价差，择机操作。

套保操作：结合行情发展和基本面阶段性变化，根据企业的需求选择阶段性的卖出套期保值。