7.20今日白糖价格行情走势，原糖震荡偏弱，郑糖短期低位震荡运行
风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险
中信期货
观点：关注6月进口，郑糖短期维持低位震荡
信息分析：(1)昨日，郑糖小幅震荡，成交量有所下降，持仓量减少 1.1 万手，主力合约全天下跌 0.28%。
(2)印度内阁经济事务委员会(CCEA)周三批准将 2018-19 年度的甘蔗公平报酬价格(FRP)从本年度的 255 卢比提高至 275 卢比/100 公斤，基于 10%的出糖率。至此，印度甘蔗价格比生产成本高出 77.42%，从而确保了蔗农的回报超过其成本 50%以上，2018-19 年度蔗农获得的支付款总额将超过 8300 亿卢比，政府也将采取措施确保蔗农及时获得蔗款。
(3)巴西咨询公司 Safras & Mercado 表示，考虑到榨季初期糖厂更加青睐乙醇生产且最近几个月天气干旱，该国中南部地区 2018/19 榨季糖产量预估现由 3100 万吨下调至 2800 万吨，同比下降 23%。如果该数值符合实际，这将是 2008/09 榨季(产量 2675 万吨)以来最低水平。
逻辑：6 月销售数据仍不乐观，糖厂库存处于近年高位，消费显弱，后期销售压力大；内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一；外盘方面，印度、国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到 450元/吨，SR1901 价格已经接近这一成本；且后期主要是去库存阶段，若政策不出太大问题，新旧交替，糖价后期或有反弹。
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