白糖行情分析：原糖震荡偏弱 郑糖短期低位震荡运行

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白糖：原糖震荡偏弱国内继续平稳昨日原糖震荡偏弱。主力合约最高触及11.11美分每磅，最低跌到10.95美分每磅，最终收盘价格下跌0.1美分每磅，报收在10.98美分每磅。顾问公司Safras Mercado周三称，巴西2018/19榨季中南部地区糖产量料降至2800万吨，低于此前预估的3100万吨，因受干旱以及乙醇产量增加影响。巴西中部多数地区今年的降雨量低于均值。据Agriculture Weather Dashboard数据，处于巴西主要甘蔗种植帯中心的Ribeiro Preto地区在过去90天的降雨量为23毫米，而历史同期为65毫米。Safras的糖及乙醇分析师Mauricio Muruci称，干旱将会对预计晚期收割的蔗田产生负面影响，降低今年的出糖量。Muruci亦表示，巴西较高的汽油价格将持续提振糖厂的乙醇生产，从而降低产量。Safras预估糖厂当前正分配62%的甘蔗用于乙醇生产，用于产糖的比例仅为38%。巴西今年糖产量的大幅下滑并未支撑全球糖价，因泰国、印度、欧洲等其它地区的产量增加令价格徘徊在数年低位附近；相对的，国内继续平稳，广西和云南南华价格维持不变。

策略：我们认为在糖会之后国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近，我们也看到政府为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。