郑棉短期内不悲观 有望维系区间震荡-第2页

从OECD最新月度数据上看，截止2018年5月，全球经济依然处于复苏之中，但是全球不同经济体复苏分化加大，并且复苏势头放缓；除了美国复苏依然保持良好外，OECD整体尤其欧元区整体复苏虽然动能尚在但是较2017年放缓，CLI（经过年度化处理）月度变化率已经连续三个月呈现负值，OECD与欧元区整体月度环比持续三个月呈现负值，分别为(-0.07.-0.08,-0.08);(-0.15,-0.16,-0.16)，未来全球经济复苏动能难言乐观，尤其是在2017/18棉花年度，全球共振复苏的主要动能之一是全球贸易强劲，但是随着贸易战的进行，这一动能也在弱化，更加重了未来全球经济增长动能的压力。

2） 花旗惊喜指数显示，6月份全球主要经济体除了美国经济经济指数虽然下滑但是依然维持正值（3.3）以外，欧元区与日本经济指数依然为负值，分别为-66、36.4，而中国经济惊喜指数大幅下跌，从5月的28.5下降至-49，说明市场对中国经济形势未来堪忧程度加重。

3） ZEW经济预期指数：7月份ZEW经济预期指数达到-24.3，需要注意的是这是历史上第三差的数值，比这个数据差的有两个时段，一个是2007年11月至2009年，彼时正逢美国始发的金融危机和全球衰退，该指数在2008年10月触及到了-59.5的低值；一个是2011年9月至12月时段，立足当下2018年7月ZEW经济预期指数平均值在-24.3，虽然没有达到上述两个时段的低值，但是也是历史上第三差；

3. 包括郑棉在内风险资产价格未来将不断受到风险偏好降低冲击，上述全球经济动能弱化对于全球棉纺需求的负面作用大概率是边际弱化的累积，但是需要注意的是未来对于包括棉花在内的风险资产价格至关重要的风险偏好反复尤其是向下打压很可能是大幅超出市场预期的，原因是：理论上，经济周期繁荣的终结有两条途径，第一个是经济过热带来货币紧缩，经济步入放缓/衰退，第二个是金融冲击/原油价格走高带来经济繁荣周期终结。

站在当下的历史时点很可能出现第三条路径，即：局部主要经济体经济偏热（美国）带来货币紧缩，新兴市场国家处于防风险/防货币贬值带来的被动政策紧缩，欧日经济动能不断弱化的三者叠加，这期间，以前很少出现的主要经济体贸易争端会加大经济放缓力度和系统性风险的不断涌现，毕竟所有人都知道此次全球经济复苏所依托的是史无前例的高债务和低资金成本推动，但是很难持续，尤其依靠债务推动的经济复苏边际作用正在逐步递减。