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郑棉短期内不悲观 有望维系区间震荡

从当前情况来看,美国农业部最新的月度供需报告给出了利多指向,那么郑棉下一步何去何从?融瑞投资总经理刘鑫认为未来外棉价格将强于国内,整体呈现外强内弱,

从当前情况来看,美国农业部最新的月度供需报告给出了利多指向,那么郑棉下一步何去何从?融瑞投资总经理刘鑫认为未来外棉价格将强于国内,整体呈现外强内弱,就郑棉而言,受宏观和产业两方面韧性支撑,短期内并不悲观。

就中期来看,全球经济目前处于繁荣顶点,贯穿2017/18棉花年度的全球经济同步/共振复苏正在终结,经济未来缓步滑落是大概率,全球棉纺终端需求边际减弱动能将逐步累积,因此中期全球棉花价格承压。但需要强调的是,天气的不确定性让一切皆有可能。

一、当下全球经济韧性较强但是中期难言乐观

在2017/18年棉花年度,全球正处于共振/同步复苏,全球棉纺需求尤其中国以外棉纺需求强劲,就当下而言全球同步复苏动能减弱,未来难见额外经济增长动能,全球经济繁荣顶点已现,缓步向下拐点正在形成,从棉花需求的商品属性上考量,全球棉纺需求边际弱化正在缓慢累积;更重要的是棉花作为风险资产的大宗商品之一,未来随着全球经济向下的拐点出现,整体市场风险偏好将在拉锯中震荡走低难以避免,郑棉期货也会随着其他大宗商品一起受到打压;

1. 全球经济静态来看:整个6月份,全球经济依然表现出良好的韧性,经济依然在扩张区间,但是复苏趋势正在减弱,数据显示,包括发达和新兴在内,6 月全球综合 PMI 出现轻微改善:美国经济一枝独秀,欧元区经济放缓态势没有改观;新兴市场国家PMI整体低于发达经济体,但是仍处于荣枯线以上,从结构上看,主要经济体的经济韧性更多是由服务业带动,而制造业依然处于缓步下滑之中6 月摩根大通全球制造业 PMI 录得 53.0,略低于前值,服务业 PMI 录得 54.6,略高于前值的 54.3;综合 PMI 录得 54.2,全球经济韧性较强。

2. 全球经济动态来看:对于可预见未来全球经济的动态进展,我们采用了三个前瞻性指标,三项指标均不乐观:

1) 经济合作与发展组织的合成领先指标(CLI)有较强前瞻性,但是对于预测经济转折点并不太好用,但是在很大程度上是一个早期预警系统,尤其是经过年度化处理的月度变化率,避免了统计中一些短期噪音和易变性,如果连续3个月出现正的或负变化,那么在未来6-12个月时间有高或低的经济活动水平概率大。

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