短期电镍多空矛盾突出 价格将震荡运行

期货市场，沪镍收109370元/吨，跌2.34%，夜盘小幅回暖，涨1.53%至111710；伦镍收13920美元/吨，环比跌1.76%。LME镍库存26.32万吨，环比降0.08万吨；沪镍仓单1.97万吨，环比持平。

现货市场，金川上海公司报价110100元/吨，环比下调2400元/吨。金川镍较无锡主力合约升水750元/吨左右，俄镍升水150元/吨左右；昨日镍价下跌，但国内日间跌幅小于外盘，进口盈利扩大，俄镍流入国内，金川镍货源偏紧，金川镍品牌升水扩大的同时金川镍较俄镍升水扩大；随着镍价再度下跌，部分贸易商挺价出货，但市面流通货源增加，下游买货意愿稍微改善，但整体仍以观望为主。

不锈钢市场，300系价格小幅回落50-100元/吨。无锡市场，张浦四尺切边基价15550-15650元/吨，酒钢、太钢四尺切边基价依旧15300-15500元/吨，民营报15000-15400元/吨；热轧涨100，东特、广青五尺主流毛边基价则14900元/吨。佛山地区情况类似，304现货部分报价微跌50元/吨。据51不锈钢，6月下旬无锡地区不锈钢样本库存量为19.2万吨，环比6月上旬减少1万吨，降幅5%；其中冷轧库存为12.6万吨，环比上期下降0.7%；热轧库存总量6.6万吨，较上期下降12%；现货热轧供应偏紧。

宏观经济：

美国6月PPI环比0.3%，预期0.2%，前值0.5%。美国6月PPI同比3.4%，创2011年11月来最大增幅，预期3.1%，前值3.1%。

美国商务部表示，美国已经与中国中兴公司签署协议，取消近三个月来禁止美国供应商与中兴进行商业往来的禁令，中兴公司将能够恢复运营，禁令将在中兴向美国支付4亿保证金之后解除。

行业要闻：

据世界不锈钢协会（ISSF）最新统计数据，2018年一季度，世界不锈钢产量为1280万吨，同比增长9.5%。其中，中国不锈钢产量为652万吨，同比增长6.5%。美国不锈钢产量为71.8万吨，下降0.4%。而欧洲产量为201万吨，增长1.7%。

6月全国镍生铁产量环比下降12.77%至3.25万镍吨，同比增3.02%。1-6月全国镍生铁产量21.98万镍吨，累计同比增16.5%。6月高镍生铁环比下降14.3%至2.8万镍吨，低镍生铁产量环比下降1%至0.43万镍吨。昨日高镍铁出厂报价止跌企稳，出厂价格1090-1100元/镍。高镍铁市场供给仍偏紧，早前降价后成交并不理想。前期高镍铁价格下滑，主要因为镍价接连下跌对镍铁升水缩窄带来的冲击。

据华乐钢厂消息，企业确定于7月8日投产，产品将在7月中旬上市。华乐不锈钢正式全线复产。宝钢德盛计划2018年下半年启动新建年产100万吨的炼钢连铸产线和年产150-180万吨的热轧产线。青山青拓特钢的90万吨新产能将投产，该项目产主营400系。

据乘联会厂家数据，6月新能源车销售71660台，环比下降22%，同比增长74%，纯电和插混表现均强。上半年新能源乘用车销量超35万台，同比增长1.2倍。据安泰科，中国正在考虑明年进一步削减电动汽车补贴计划，明年电动汽车的平均补贴可能会比2018年降低逾三成。新政策还包括一次充电续航达到200公里及以上的电动汽车才能获得财政补贴，目前的要求为150公里。

主要逻辑：海外贸易摩擦再起，有色金属价格再度受到拖累。短期电解镍现货进口盈亏窗口打开，现货市场流通货源增加，同时需求端减弱，进入不锈钢需求传统淡季，叠加动力电池端镍消费回落，镍价承压；但受环保、检修等因素影响，镍生铁产量回落基本确定，叠加高镍生铁贴水电镍价差缩窄，支撑镍价。我们预计短期电镍多空矛盾突出，价格将震荡运行。

操作建议：震荡操作，111000元/吨以下尝试逢低试多。建议前期内外反套止盈离场。

警惕风险点：海外贸易摩擦升级，进口盈亏窗口