2018下半年农产品市场供需展望论坛召开-第6页

自3月份以来，预期我国今年会增加菜油进口，但因加拿大大量菜油出口美国且我国进口量已达到100万吨峰值，再增进口或遇瓶颈。

二、全球油脂供需

全球油脂供需同比增长，消费增涨缓慢。18/19年度全球棕榈油产量增长，库存小幅增长，库消比上涨。目前棕榈油下跌，边际效用减少。原油上涨后，生物柴油利润随即增长，如果生物柴油量逐渐释放，可达到对油脂的支撑作用。

马来西亚棕榈油种植面积保持增长趋势，15/16年后产量将恢复，消费稳定，库消比走高，出口情况不理想，产出到达瓶颈。印尼棕榈油产量逐年增加，出口增速缓慢，库消比呈上升趋势。目前种植面积增速及单产提高较快，存在增长空间。预期未来印尼将对棕榈油起决定性作用。

印度是油脂进口最大需求国。调整关税后，印度对油脂，尤其棕榈油需求仍处于高位。目前印度高库存导致后期采购动力下降。

三、中国菜籽菜油供需

15/16年因菜籽油拍卖市场供应量大幅增加，菜油价格低压榨利润差导致进口菜籽减少。近年来我国菜籽油进口利润较好，18/19年菜油进口量将增加。目前支持增加菜籽进口量。

国内油脂库存、菜油港口库存增高，棕榈油中期偏高。豆油库存压力最大，达到历史同比最高水平。菜油在油脂占比并非主导地位，大概在1/4或1/5的位置，若想菜油单边上涨需整个油脂去库存。

四、交易机会

菜油未来偏紧缺，买菜油抛售棕榈油是不错的机会。菜油-棕榈油价差从1300元/吨到最高的2000元/吨。会反应价差情况抑制菜油消费，未来油脂间价差扩大是交易机会。9月合约之前以现货主导为主，9月以后存在价差交易机会。