产区现货库存压力仍需化解 郑糖后市不可过分乐观-第2页

产区现货库存压力仍需化解

国内收榨后，产量基本符合预期，所以决定糖价的因素除了政策之外，主要来自消费、进口、走私和抛储。在进口加税后，正规进口大幅受限，美糖对糖价影响较为有限，而且短期内糖价和市场情况并不具备抛储条件，所以下半年影响权重比较大的因素就是消费和走私，而库存是目前度量消费最有效也是最直接的方式，所以目前我们要参考的关键因素就是库存和走私。截止5月底，全国食糖工业新增库存455.96万吨，比去年同期增加了55.81万吨，其中广西工业库存282.5万吨，同比增加了63万吨，云南工业库存110.5万吨，同比增加了1.51万吨。据了解，广西单月食糖销量较去年同期都有一定增长，但销量增幅不及产量增幅，导致库存压力同比增加；云南单月食糖销量增长较快，降价促销效果较为明显，但增产背景下的去库存压力依然存在。综合全国来看，尤其5月份的销售同比增幅达到了35%，截止5月的销售同比表现良好，问题就出在销售增加的幅度不及产量增加的幅度，所以库存还是在积累的，同比也依然是偏高的，所以库存压力不释放到位，郑糖也难有较好的表现。

市场非法走私糖数量仍是关键

国内进口糖加工总量基本没有大变化，终端消费整体变动不大，下半年进口糖加工厂的价格与盘面联动不大，主要是由许可证的发放时间和数量决定，重点影响价格的因素是走私，后期如果走私量不及预期盘面会有一定修复，否则预期相对偏空。近期走私预期提升，当前走私糖利润依然非常高，每吨利润2000-3000元，目前走私糖的价格在5000元上下，甚至更低。2017/18榨季因为缅甸边境贸易的放开，加上从巴基斯坦等国家走私的预期增强，本榨季走私糖数量上调20万吨至200万吨。2017/18榨季预计正规进口280万吨，本榨季是否能完成280万吨的进口前提是剩余的75万吨进口许可证可以在本榨季结束前用完，否则将结算至下个榨季的进口份额里。下半年许可证发放时间非常关键，这决定了剩余的进口许可糖是否会挤占国内的销售份额的问题，也将直接决定第三季度国内的销售和库存消化情况。如果在7月末以后发放许可证，留给进口糖加工企业的时间并不多，本榨季的进口总量将会低于预期的280万吨，国内市场的供应压力就会后移至下个榨季，夏季消费高峰的销售情况就会相对比较乐观，否则食糖消费旺季大概率会再度清淡。