预计沪铝震荡运行为主

期货市场，隔日沪铝活跃合约收盘价14915元/吨，环比涨0.03%；LME3月铝收盘价2309美元/吨，环比跌0.04%，沪伦比值小幅回升至6.46。LME铝库存116.9万吨，环比回落0.63万吨；沪期铝库存79.79万吨，环比增0.51万吨。

现货方面长江现货成交价格14710-14750元/吨，下跌20元/吨；广东南储报14740-14840元/吨，下跌10元/吨，两地价差60元/吨。广东地区现货紧俏，主要原因与前期华东华南价差有关，下游按需采购；华东地区上游出货积极，中间商观望居多，下游按需少采。后期关注铁路运费上涨对现货到货量的影响。

现货库存方面，据数据，国内现货电解铝库存方面继续回落，铝锭现货数据环比回落2万吨，至189万吨，其中佛山库存库存回落较多；铝棒库存数据回升至6.5万吨，环比再增0.2万吨，铝棒在加工费高企的情况下刺激新增产量释放，后期铝棒库存或短期增加，铝棒加工费回落。此外，数据显示国内电解铝现货库存194.7万吨，与上周四相比减少3万吨。

铝业要闻：中国铝业与几内亚政府签署Boffa项目矿业协议，布局几内亚铝土矿资源。公司10日公布，其全资附属公司中铝香港拟斥1.638亿美元，进一步增加几内亚的Boffa铝土矿项目的投资，该项目预计于2019年末开始投资，投资回收期约9年（含基建期）。，Boffa项目矿区位于几内亚博法省省会博法市东北部，分为南北两个矿区，面积分别为599平方千米和658平方千米；项目可利用资源储量约17.5亿吨，其中氧化铝含量约39.1%，二氧化硅含量约1.1%，预计最少需要60年才可开采完。同样是几内亚方面，美铝铝土矿铁路复线工作完成后，美铝几内亚公司的铝土矿运输能力将大大增强，其运力将由目前的每年运2400万吨提升至每年4000万吨。

据myyouse，俄罗斯铝业5月将出口量增加至19.7万吨，较4月增加近三倍。数据显示，1-5月铝出口量共计97.20万吨，较之前一年同期下滑16%。

据安泰科，美国铝业协会数据显示，北美铝厂5月产品订单环比增长8.8%，同比增加6.7%。1-5月，产品订单较去年同期增长5.5％。

供应端：5月氧化铝产量为605.5万吨，同比增加6.7%，日均产量为19.5万吨，日均产量环比上升1.1%。5月全国电解铝产量307.3万吨，同比减少3.2%，1-5月中国电解铝产量1478.9万吨，同比减少2.7%。5月份国内电解铝年化运行产能3618万吨，环比4月增加28万吨。

宏观方面：生态环境部2018~2019年打赢蓝天保卫战重点区域强化督查启动，“蓝天保卫战强化督查”将从2018年6月11日持续到2019年4月28日，在将近一年的时间里，200多个督查组、约1.8万人次，将分赴京津冀及周边地区、汾渭平原、长三角地区等重点区域，开展蓝天保卫战强化督查行动。督查范围为京津冀及周边地区包括北京市，天津市，河北省石家庄（含辛集）、唐山、保定（含定州）、廊坊、沧州、衡水、邯郸、邢台市，山西省太原、阳泉、长治、晋城市，山东省济南、淄博、聊城、德州、滨州、济宁、菏泽市，河南省郑州（含巩义）、新乡（含长垣）、鹤壁、安阳（含滑县）、焦作（含济源）、濮阳、开封市（含兰考）（简称“2+26”城市）；汾渭平原11城市，山西省吕梁、晋中、临汾、运城市，河南省洛阳、三门峡市，陕西省西安、咸阳、宝鸡、铜川、渭南市以及杨凌示范区；长三角地区的上海市、江苏省、浙江省、安徽省。“蓝天保卫战强化督查”将检查“散乱污”企业综合整治情况、工业企业环境问题治理情况、清洁取暖及燃煤替代情况等。

主要逻辑：近期从基本面角度来看，我们认为目前国内氧化铝价格高位回落，或造成电解铝成本回落；而铝下游消费符合预期，在国内现货、LME库存持续回落，铝价或尝试重心上移，但驱动力较弱，铝价波动性提升。今日预计沪铝震荡运行为主。