商品午盘涨跌互现 甲醇涨逾1%

周五早盘商品市场涨跌互现，截至中午收盘，甲醇、橡胶、动力煤、原油涨逾1%，塑料、PVC、沪锡、玉米、沥青等上涨；沪锌、苹果、菜粕跌逾1%，铁矿石、沪镍、豆粕、棕榈、螺纹钢等下跌。

沪铜上涨动力犹在

我国废铜的供应会比去年减少10万—20万吨的量，废铜供应的减少势必会增加对电解铜的需求。需求端来看，2016—2017年需求增速都在4%左右，2016年为3.8%，2017年为4.2%，安泰科预计2018年电解铜的消费增速将在3.3%左右。由于电解铜需求总量的基数比较大，即使增速较低，这几年电解铜消费仍有一定程度的缺口。

铜现货自今年1月中旬以后一直是处于贴水状态，在春节前贴水幅度最大达到380元/吨。春节假期之后贴水有所收敛，但是一直处于200元/吨左右。到4月3日时，铜现货升水70元/吨，一改往日贴水的状态，此时铜价的阶段性底部形成。4月20日铜价现货升水260元/吨，4月23日铜现货升水310元/吨，4月27日铜现货升水260元/吨。铜现货升水坚挺，是铜价走稳的关键。5月2日铜现货贴水20元/吨，现货升水的回落使铜价振荡走弱，待现货升水好转，沪铜将重拾升势。

2018年1月初以来，CFTC铜净多持仓从63912手逐步下滑，在2018年3月27日铜净多持仓达到今年以来最低值19476手，之后铜净多持仓开始逐步增多。相应的铜价在2018年1月初达到了高点55600元/吨，之后逐步下滑，在3月底触底反弹。可以说，铜净多持仓的减少或者增加对铜价的涨跌有较为直接的影响。4月24日的CFTC铜净多持仓为40918手，较上周增加了10667手。在CFTC铜净多持仓持续增加的情况下，铜价调整之后预计还将走强。

近期铜价受美元指数上升以及国内现货升水回落的影响，有一定程度的回落，但铜价的缓慢上涨格局并未改变。如果后期铜现货市场重现升水、CFTC非商业净多持仓继续增加，后市铜价仍有上行空间。

焦炭还有上行空间

3月开始，焦炭期货、现货价格经历了一轮明显的下跌过程。随着焦化企业炼焦利润的收缩，甚至部分焦化企业出现了亏损，焦化企业开始采取限产措施。数据显示，4月，全国100家焦化企业焦炉开工率均值为78.07%，而3月，相同口径的焦化企业开工率均值为78.71%。也就是说，4月焦化企业开工较3月下降。高频的周度数据则更加明显。4月27日当周，全国100家焦化企业焦炉开工率均值为75.87%，而4月6日当周为79.72%，月末开工率较月初有明显下降。焦化企业开工率下降，可能造成焦炭供应的收缩，从而对焦炭价格有一定的支撑作用。

高炉产能利用率仍旧维持在高位。从历史规律来看，需求端变化一直是影响焦炭价格的关键因素，高炉产能利用率与焦炭期价呈现出密切的正相关关系。数据显示，4月，全国163家钢厂高炉利用率均值为74.81%，而3月，全国163家钢厂高炉利用率均值为72.07%，4月较3月有明显提升。4月27日当周，全国163家钢厂高炉利用率均值为75.65%，处于年内高位。也就是说，当前钢厂对焦炭的需求处于旺盛期。

最新数据显示，4月27日，样本内国内独立焦化厂库存总计为78.81万吨，较3月底的102.85万吨明显下降；焦炭四港口库存总计为347.8万吨，与3月底的346.04万吨基本持平；全国110家钢厂焦炭库存平均可用天数为13.54天，较3月末的14.49天明显下降。不过，与去年同期相比，以上三个环节的库存都处于明显增长状态。换句话说，当前上游焦化厂、中间港口、下游钢厂环节的库存压力仍在，但较3月有所减轻。

钢价短期内有望延续强势，进而带动焦炭价格上行。此外，焦化企业开工率下滑、钢厂需求旺盛也对焦炭价格构成利多刺激，而库存压力减轻对焦炭价格的利空影响也在转淡。因此，后期焦炭期货价格仍有反弹空间。