近期钢材期价有望上行

上周（2月19日~25日）仅2个交易日，但周度行情波幅为2月份以来最大。2月22日，正逢钢材库存数据公布，库存增量超出预期，虽然股市大幅反弹，但钢材期货仍然下挫，并跌破整数关口及短中期均线等技术支撑位。然而，仅过1夜，因唐山市出台钢铁业2018年非采暖季错峰生产意见征求稿，钢材期货价格大幅攀升，完全回补前一交易日跌幅，过山车式的行情背后是激烈的多空对决。笔者认为，随着春节后中间商和下游企业开始补库，以及环保政策持续趋紧，钢材期价有望进一步上行。

现货市场仍待解冻

由于春节前物流及下游终端企业提前放假，全国钢材现货市场也早早进入节日状态，成交降至冰点，价格基本保持稳定。上周虽然为春节后首周，但各地大部分市场仍然处于节日气氛中，开业商家较少，成交更是寥寥。现货市场流动性的缺乏，使得现货市场供求信息无法通过价格来体现，进而对期货市场反馈相对迟钝，期货市场的价格波动接近于单腿走路，涨跌由资金及预期来决定。

一般而言，钢材下游企业返工从元宵节后开始，今年元宵节在3月2日，而这一天正好是周五，临近周末，预计下游真实需求的启动从南至北，大概率从下周开始。从下游和中间商春节后返工时间来看，中间商返工时间普遍早于下游，那么本周现货市场的异动更多将源于中间商的补库或备货。

补库的规模首先要看市场预期，另外要看已有的库存规模。供给侧结构性改革实施以来，钢厂在钢材价格上的话语权明显增强，春节后钢厂出台的指导价整体小幅上涨，价格预期仍然偏乐观。上周第一个交易日价格下挫的主要原因，就是库存增量超出市场预期。截至2月23日，钢厂钢材库存为730.31万吨，钢材社会库存为1616.05万吨，合计2346.36万吨，已经超过2017年2345.73万吨的最高库存。此前市场预期春节期间，钢厂库存增量在200余万吨，社会库存增量在200余万吨，合计总库存增量在500万吨左右，但实际社会库存增量接近400万吨，超出市场预期。一般而言，下游企业返工从元宵节开始，所以元宵节当周总库存为年内最高，由此可以预计，本周钢材库存尤其是社会库存将进一步增加。