节前镍价或继续走弱 长期向好趋势不变-第2页

根据我们的数据追踪，近期沿海地区江苏、山东等地镍铁RKEF工艺的生产企业利润接近20%，这也在一定程度上解释了近期镍铁企业开工率较高的现象。后期受春节效应影响，国内镍铁产量会有所下降，但是在高利润驱动下，国内镍铁生产企业减产动力不足。镍铁供给增加在一定程度上会挤占电解镍消费。

下游需求疲软

尽管近期镍价强势，但并未带动下游不锈钢市场走强。2017年9月以来，下游不锈钢市场出现持续疲软状态，300系不锈钢价格由17500的高位振荡下行至目前的15500元/吨。从季节性因素分析，每年2月不锈钢产量会出现低位，目前无锡、佛山两地不锈钢库存依旧在30万吨附近，不锈钢市场在春节前不会出现改观，从侧面反映出需求偏弱。

硫酸镍挤压电解镍市场还需时日。从生产角度来看，硫酸镍的定价模式是以镍价为基准，依据硫酸镍供需状况加减一定溢价。根据我们的数据追踪，目前硫酸镍对电解镍溢价5万以上，电解镍生产企业转产硫酸镍才有较大动力，目前硫酸镍对电解镍溢价3万元左右，所以尽管国内今年有近10万吨新增硫酸镍产能计划，但在当前硫酸镍溢价水平下，国内镍板冶炼企业缺乏转产动力。硫酸镍产量释放还需要时间。

综上所述，春节临近，短期需求转弱，加之美股大跌带来的避险情绪上升，节前镍价或继续走弱。长远来看，随着全球经济复苏，以及硫酸镍电池崛起，镍价长期向好趋势不变。价格弱势会导致价差扩大，建议投资者可关注由此带来的结构性机会。