天然橡胶“保险+期货”实证研究-第2页

2017年5月，由上海期货交易所发起并支持的天然橡胶“保险+期货”精准扶贫试点项目正式启动，旨在通过保险挂钩上期所橡胶期货，为胶农割胶价格提供保护。上期所专门投入扶持资金3960万元，并与23家期货公司签署了项目合作协议书。项目覆盖海南省、云南省共15个贫困区县，其中14个为国家级贫困县，涉及天然橡胶现货产量约36000吨，种植面积约40万亩。

探索运用“保险+期货”的创新模式，启动天然橡胶项目试点，使广大胶农间接成为了期货市场的参与者。“保险+期货”模式成了连接胶农和期市的纽带，使零散的生产者个体能够成为期货市场的参与者。其原理是：保险公司基于期货市场上相应的天然橡胶农产品期货价格，开发天然橡胶农产品价格险，卖给胶农或农业合作社；保险公司通过购买期货公司风险管理子公司的场外看跌期权产品进行再保险，以对冲天然橡胶农产品价格下降可能带来的风险；期货公司风险管理子公司在期货交易所进行相应的复制看跌期权操作，进一步转移风险，最终形成风险转移、各方受益的闭环。

具体操作模式为胶农或合作社向保险公司购买橡胶价格保险，一旦胶价下跌，保险公司给予保险赔付。同时，保险公司向期货风险管理子公司购买橡胶场外看跌期权，寻求再保险，无论是价格保险还是看跌期权，都以橡胶期货价格为标的物。

国泰君安期货今年在国家级贫困县海南省琼中黎苗族自治县开展了2000吨橡胶“保险+期货”试点。项目开展过程中，首先，公司通过项目路演向当地政府和农户阐述“保险+期货”理念，并获得了当地监管局、地方政府、合作社等单位的大力支持。