国产油菜籽产量继续下降 美豆或仍有下跌空间-第4页

四是豆粕菜粕价差维持低位，影响菜粕使用。据监测，截至8月25日，在广州珠三角地区，普通蛋白豆粕和普通蛋白菜粕价差在480元/吨，依旧处于历史偏低水平。而在6月，二者基差一度下跌到300元/吨的历史最低值，这使得饲料厂在生产中更愿意使用豆粕。

油强粕弱格局将更明显

6月初以来，随着油脂逐渐进入消费旺季，油脂价格触底反弹，菜油成为油脂板块中的领头羊。展望后市，菜油期货仍有上涨空间。

一是菜油抛储结束，未来市场供应量将下降。往年此时，要么是没有抛储，庞大的临储菜油库存成为悬在市场头顶的堰塞湖；要么是持续抛储，比如去年，通过抛储菜油向市场注入异乎寻常的额外供应，致使菜油供应压力空前增加。但今年形势大相径庭，早在3月8日，政府就停止了临储菜油拍卖，而所剩100万吨的临储菜油转为国家储备的概率较大，不再抛向市场。前期成交的临储菜油经过数月的消化，剩余量已经不足20%，且为部分大型企业所持有。

二是菜油需求趋于增加。一般下半年，特别是第四季度是油脂需求旺季，节日较多，小包装油消费量趋升，油厂为小包装油生产大量备货。三是美国生物柴油政策利多油脂。预计2017/2018年度生物柴油对美豆油的需求量将大幅增长，从而带动菜油价格走高。

美豆或仍有下跌空间

继美豆去年取得历史性高产后，今年南美大豆继续丰产，巴西大豆产量继续刷新历史新高。而目前的美豆种植面积继续刷新历史纪录，达到8951万英亩。前期由于炒作美国中西部部分产区干旱，驱动CBOT大豆在6月底7月初大幅走高。但随着近期降雨的增多，美豆产区干旱缓解，大豆生长优良率恢复，市场担忧情绪消退，美豆重返跌势。上周美国Farm Journal杂志组织了对美国中西部7个主产州的作物巡查，上周五公布了巡查结果，预计今年美豆单产为48.5蒲式耳/英亩，低于美国农业部在8月农产品供需报告中的预估49.4蒲式耳/英亩的水平；总产预计为43.31亿蒲式耳，略低于美国农业部在8月报告中的43.81亿蒲式耳的水平，但仍为历史最高纪录。由于近期降雨较多，后市美豆干旱炒作难兴。与此同时，南美丰产压力将通过庞大的出口作用于国际大豆市场，进一步挤占美豆市场份额。