在国内一季度经济数据大幅超预期背景下,二季度的乐观预期仍需验证,市场波动料将加大,中期维持股指振荡下行的判断。
整体来看,外围流动性收缩料继续降低股指风险偏好。3月末,央行外汇占款为216209.5亿元,较上月减少546.91亿元,环比降幅再度收窄。此前,2月外汇占款减少了581.19亿元。环比流出虽处于改善状态,但是依然没有改变国内流动性趋紧(央行总资产同比增速持续回落)的状态。央行虽然通过重启逆回购来补充市场短期流动性,通过信贷抵押再贷款补充基础流动性,但是市场对于流动性下降的担忧预期没有改变。“源头活水”流速下降和“压力泵”的减压,对于股指等大类资产带来再定价风险。
虽然一季度经济数据表现靓丽,但流动性趋紧加重了市场对于经济增速回落的担忧。高频数据显示,一季度PPI增速已出现拐点,激增的信贷投放出现回落,三大期指在今年股指振荡上行过程中持续保持着远月贴水格局。近期市场风格切换明显,IC远月合约贴水幅度强于IF和IH合约。
在国内一季度经济数据大幅超预期背景下,二季度的乐观预期仍需验证,市场波动料将加大,中期维持股指振荡下行的判断。