在国内一季度经济数据大幅超预期背景下,二季度的乐观预期仍需验证,市场波动料将加大,中期维持股指振荡下行的判断。
金投期货网(http://futures.cngold.org/)04月26日讯,期货最新消息:期指贴水,市场悲观情绪蔓延
上证综指连续三周回落,预计4月大概率收阴。三大期指依然维持贴水格局,市场情绪延续悲观状态。
经济短期反弹
随着中国经济增长动能的切换――2010年开始劳动力人口占比回落,经济中第三产业贡献占比逐渐上升,经济增速势必从此前的高速增长切换至中高速、中速增长的轨道上来,以适应经济的潜在增长率要求。但是在调整的过程中,伴随着2008年全球金融危机的冲击,外部需求的塌陷为这种调整带来更大的冲击。2009年通过主动增加杠杆的方式降低了经济增速出现硬着陆的风险,但是宏观杠杆率的上升使得未来经济隐患大幅上升。截至2016年,中国宏观杠杆率已超250%,其中居民的杠杆率大幅提升。宏观杠杆率高位格局待解,在经济增长动能切换的背景下,需要降低市场调整风险。
一季度经济数据超预期反弹,短期经济回暖为市场去杠杆提供了相对温和的空间。统计局公布的数据显示,一季度GDP同比增速回升至6.9%,3月规模以上工业增加值同比增速回升至7.6%,社会消费品零售总额重回10%以上,同比增长10.9%。整体经济反弹势头强于市场预期,股指自2016年二季度开始的中枢稳步抬升即反映了这种格局。经济指标的偏暖为监管政策实施提供了有利环境。
股指易跌难涨
在监管趋紧的背景下,A股进入存量资金博弈时期。2015年从查处伞形信托到进一步规范券商融资融券业务,针对场外衍生工具及结构化资管业务实施“降杠杆”政策,股市成交活跃度下降。期货市场上,2015年8月以来,监管政策不断升温,从提高手续费、认定“异常交易”,到日内开仓限制和提高保证金,市场流动性大幅萎缩。
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