期权交易中的误区解读-第2页

类似行情在早前的豆粕期权合约中也有出现。豆粕主力合约1709自4月7日触底已反弹近100点，最早上市的深度虚值合约m-1709-3000合约已经从20元下方上涨至40元。虽然m1709系列执行价格较低的看涨期权如m-1709-2850，也有翻倍的涨幅，但由于其价格较高，如果流动性良好，则同等的本金投入收益自然不如m-1709-3000合约。

显然，小幅看涨看跌策略选择Delta较大的期权合约，这样期权价格变动对标的期货价格变动较为敏感，该方向性策略才有效。只有预期标的期货合约大涨大跌时，才考虑买入廉价的深度虚值期权。

误区二：不可以卖出期权

在期权上市前的知识普及中，业务人员向期权交易者揭示卖出期权的潜在风险，初次接触期权的交易者知悉了卖出期权并持有到期的可能亏损。在与不少客户交流中发现，当谈及做空期权时，他们异口同声：风险太大不考虑。

在此必须纠正的是：卖出期权有时也是可取的策略，但要求投资者对介入时机、合约参数等做出更加合理的选择。

豆粕期权上市首日，看涨看跌期权市场价格齐上涨，也恰好印证部分投资者只买不卖的心理。但期权的时间价值部分是随着到期时间的临近加速衰减的。比如SR707系列期权在5月23日到期前仅有24个交易日，临近到期日该系列期权合约风险指标Theta值绝对值开始变大，也就意味着时间价值会加速减少直至到期为零。

4月19日，我们接到一位客户电话，称其操作失误卖出了SR707C6900期权合约，找我们寻求解决办法。我们认为这种情况不用太担心，建议他先持有。

我们假设当天SR1707期货合约价格维持在6700点，利用美式期权二叉树模型测算虚值期权SR707C6900距到期日剩余24天的理论价格变化，来量化期权价格临近到期日的衰减情况。实际上，4月19日后的几个交易日白糖期货价格大幅下跌，该看涨期权价格下跌也超过了我们的预期。回想白糖期权上市当天，很多投资者在情况不明时买入了SR1707系列期权合约，即使是看跌期权风险也很大。