铜期货1704合约交割之后，现货市场升水一度上冲，不过在下游和贸易商经过上周简短的买盘之后，现货升水已经开始出现疲软迹象，短期现货升水可能已至高峰。
不过，导致这种格局的主要是此前铜精矿供应的紧张（供应因素），以及季度因素的切换，即一季度向二季度过渡（需求因素）；但是这种状况属于过往情况，铜价格关注的焦点是未来的情况。
二季度需求已经切换，从国家电网的动向来看，对于低压铜电缆的需求并无特别之处；另外，外媒援引美国总统特朗普的预算主管Mulvaney称，总统拟提出以大约2000亿美元财政资金撬动民间资金共同参与的基础设施开发计划，今秋之前不会完成计划的制定。Mulvaney提到“大概会是5比1的杠杆率。”此言暗示总支出有望高达1万亿美元。特朗普也一直表示，希望在10年时间里通过撬动民间资金投入1万亿美元。
供应层面，随着铜矿山的恢复和印尼的出口，供应增加的因素尚未释放；但是本周铜精矿加工费上限基本上没有调整，冶炼企业采购积极性有限，会使得供应到来的力量延后。此外，由于现货表现偏强，因此，期限结构之中，远期合约对近月的升水整体降低，不利于库存持有，因此国内当前属于降库存段，恰好可以满足实际采购需求，因此，现货的偏强的力量主要体现在为前期库存持有者贡献利润，而比较难以体现在铜的绝对价格上。
综合情况来看，我们认为，我们此前提出的供应增量比需求增量更多一些的逻辑还未走完，但是因铜精矿加工费上涨较我们预期的慢一些，因此打压力量较为平和。