去杠杆进程继续推进 国债基本面多空交织-第3页

特朗普上任后，新政推行难度远超预期，一系列刺激经济的政策能否落地仍然存疑。2017年随着美国页岩油产量扩大，美国原油库存超预期，而导致原油价格有所回落。使得境外通胀走高向境内传导的推测被证伪，这降低了国债收益率大幅攀升的可能性。同时，美国国债收益率近期有比较大幅度的回落，这一方面降低了美元资产的吸引力，一定程度上缓解了人民币贬值压力，同时也释放了部分中国国债收益率上行的压力。进入二季度后，预计境外因素对国债收益率的影响会有所减弱，需要关注6月美联储的加息动向。

所以从基本面看来，在内外市场多重因素作用下，国债期货市场将回归振荡格局。近期需要关注资金跨季后，监管层是否会进一步推进债市去杠杆进程。若去杠杆进程继续推进，央行继续推高短端资金成本，或再次冲击利率债的配置情绪，利空期债市场。