正确看待昨日国债逆回购的调整

金投期货网（http://futures.cngold.org/）03月31日讯，期货最新消息：国债逆回购“上蹿下跳”

缘于非银机构资金紧张

虽然自本月中旬以来，市场就已开始对资金面趋紧有所反应，但这一紧张情绪还是在昨日推向高潮。昨日，受季末叠加清明节前的特殊时点影响，隔夜资金短缺的现象再次出现。当天上交所隔夜国债逆回购（GC001）盘中年化收益率最高达到32%，临近收盘才开始回调。

面对隔夜国债逆回购超过30%的年化收益率，不少人感叹融资成本太高，但值得注意的是，由于交易所市场计息规则的不同，隔夜国债逆回购的实际最高利率其实只有6%左右，这一利率水平对于季末时点来说并不少见。这是因为，在交易所市场本周四进行1天回购融资，周五为计息起始日，加之后续周末和清明小长假，直到4月5日才是到期结算日，这期间回购资金实际占用天数为5天，因而实际年化利率应为五分之一。

虽然国债逆回购的实际利率并不是那么“高不可攀”，但昨日这种跳升的趋势还是反映出非银机构融资的紧张局面。不过，尽管每逢季末市场资金面紧张是常态，可近期市场资金还是呈现出不同以往的新变化。值得注意的是，近期银行间市场和交易所市场的资金利率差距逐渐扩大，主要表现在昨日交易所各短期逆回购品种盘中价格均出现上涨，但银行间质押回购利率各期限却表现平稳。