3月以来,沪锌走势波动加剧。笔者认为,冶炼厂集中减产支撑力度有限,当前房地产调控逐步加码,下游消费偏弱,多头预期有所透支,锌价高位风险加剧,操作上应以防范下跌为主。
金投期货网(http://futures.cngold.org/)03月27日讯,期货最新消息:3月以来,沪锌走势波动加剧,市场利好预期透支。我们认为,冶炼厂集中减产支撑力度有限,当前房地产调控逐步加码,下游消费偏弱,多头预期有所透支,锌价高位风险加剧,操作上应以防范下跌为主。
锌价走强持续性存疑
首先,冶炼厂实质性减产有待观察。近期,中西部冶炼企业声称将于4月集中检修减产,刺激锌价大幅回升。但是分析来看,此次西安参会企业多为依赖进口锌矿加工企业,检修的目的主要是为锌矿加工费谈判争取主动权,若加工费谈妥,企业持续性减产检修的可能性很小。安泰科前期公布的数据显示,3―4月可能有近70万吨的产能检修,但从近期的情况看,河池南方前期检修减产的一条生产线已于 17 日恢复生产,其它冶炼厂后期检修计划执行也有待观察,实际执行预计将大打折扣。
其次,从历次冶炼厂集中减产情况来看,减产对价格的影响基本吻合当时的供需格局。过去10年中,冶炼厂集中减产分别发生于2008年10月、2011年9月和2015年12月。2008年10月和2015年12月的集中减产配合后期的需求大幅增长导致了锌价走出了一波牛市,而2011年9月的减产历时近1年,时间较长,但锌价维持偏弱振荡格局。
综合分析,当前冶炼厂所处的环境好于2011年,首先锌价处于高位,补偿机制下冶炼厂利润尚可。硫酸价格大幅上涨,也增加了冶炼厂的利润。我们认为,当前冶炼厂减产检修行为实质上是为了与矿山博弈矿冶分享条件以及商谈外矿加工费,在补偿机制不发生变动的情况下,冶炼厂特别是以国产矿为主的企业不大会实质性减产,从而对价格的影响会大打折扣。
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