去产能政策变动和预期持续支撑铝价-第2页

汽车板块显示，我国2017年1―2月汽车产量459万辆，同比增长11.10%，保持两位数的增长速度。另外，全国基础设施建设投资完成1.03万亿元，同比增长21.27%，增速较去年同期提升。尽管市场对于远期的房地产、汽车的全年增幅不看好，但短期终端各板块的数据表现理想，小周期的需求无法被证伪。

环保抑制的消费释放

2月15日至3月15日环保组对京津冀及周边省份的18个城市进行环保督查，其中包括铝材生产大省――河南。今年环保检查严格，不符合排放标准的企业一律关停，导致年后河南省下游铝材的开工率弱于2016年同期。同时，受环保影响的还有广东省铝下游加工企业。第一轮环保督查已经结束，加上企业增加环保投入，中小企业陆续回归，调研结果显示订单状态良好。从现货交投情况看，本周现货市场氛围较前期有所好转，下游开始逢低采购，各仓库出库量也有所增加，现对期贴水逐渐收窄，其中华东地区贴水收敛至200元/吨以内，华南贴水亦回归至百元以内。截至3月23日，SMM统计的上海、无锡、南海、杭州及巩义五地电解铝社会库存合计113.9万吨，环比上周四减少0.4万吨。春节后库存的疯狂涨势暂时告结，若就此开启季节性的去库存之旅，对于铝价回升无疑是非常有利的。

供给侧改革政策对铝短期供应尚难产生影响，但不断跟进的政策强化市场对于改革进行的预期，这令空头有所忌讳，支撑铝价。另外，部分城市一季度的环保督查结束，中小型加工企业复产，下游采购数量回升，带动电解铝社会库存下降，构成铝市短期供需好转的推力。但是，我们必须看到国内电解铝产能仍在较快增加，1―2月全国新投电解铝产能达100万吨，1―2月全国电解铝累计产出549万吨，同比增长15.6%。产出高增长，终端消费前景不理想，这对铝价构成了较大的压制。因此，铝市面临多空交织的格局，主力合约价格以13500―14200元/吨区间对待，不宜追涨杀跌。

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