5月鸡蛋期价或维持震荡偏强整理-第2页

供应紧张形势将逐渐显现

供应方面来看，2016年四季度以来，补栏并不积极，导致2016年12月份以来，在产蛋鸡存栏持续调降，目前在产蛋鸡存栏已经下降至2016年以来低位水平；但是短期而言，供应紧张的形势并不明显；尽管养殖亏损通常会加快养殖户提前淘汰收紧供应，但本应供应下降的情况并未出现；新年伊始，环保政策导致宰场数量有限，影响高龄蛋鸡淘汰；并且，一季度需求淡季下市场买方动力有限，短期供应收紧的问题并不凸显。不过，随着养殖周期的推移，在产蛋鸡中高龄蛋鸡占比将逐渐增加，中期面临淘汰压力，并且一季度本应补栏旺季，但受到深度亏损影响养殖户补栏有限；在后期高龄蛋鸡逐渐淘汰而上游补栏有限的情况下，预期中期新开产蛋鸡将逐渐降低；供应紧张的形势将逐渐有所显现。

远期故事多

供应紧张的因素将对价格产生支撑，现价继续下行可能性不大，近月期价由于高升水问题很难有大幅上行机会；而中长期来看，受到综合因素影响，9月期价仍有很多的想象空间；首先，从需求角度而言，4、5月份需求小旺季，对价格走势将有一定的提振，而长期9月份更是处于需求旺季，年内高点通常发生在此附近，9月期价高升水有一定的基础；其次，从供应角度而言，中期供应紧张问题很难改善，而6、7月份受到气温影响蛋鸡产蛋率下降，通常期货市场会提前体现需求旺季预期；其三，从成本角度而言，尽管短期玉米豆粕报价偏弱，但中期而言，玉米即将进入播种季，上年度种植亏损的情况下或引发新年度产量担忧，玉米价格近期已经有所反弹；而豆粕市场来看，中期巴西大豆丰产利空逐渐释放，中美大豆贸易形势不明朗，全球大豆去库存的背景下，豆粕报价有望上升，总体饲料成本预期将有所上移，对供需逐渐收紧的鸡蛋而言，将提供重要支撑。综合而言，鸡蛋9月期价有上行基础。

操作建议

短期基差影响下，5月合约的快速大规模反弹面临较大的风险，建议短线为宜，不过随着供应逐渐收紧，鸡蛋现价重心也有望抬升，后期基差的调整更多或来源于现价上行的修复，5月期价或维持震荡偏强整理；而基于供需基本面综合因素而言，9月期价有较强的上行基础，尽管近期回调整理，但中期基本面制约下下行空间有限，下方关注4160-4200中期支撑，逢低建议多单买进为宜。

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