期债市场的结构性机会将更具吸引力-第2页

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2017-2-14 14:36:03

近期该利差已由70bp回落至60bp左右，期债价差也已经由高点的4元以上回落至3.5元上方，收敛机会明显。

因此，央行流动性的调控节奏我们判断大致可以表现为本周末和下周初关注是否有MLF或TLF续作可能，而临近2月底，因资金压力可稍有缓解而表现平淡。但进入3月之后，央行料将利用各类定向调控工具加大对流动性的稳定性调整，银行与非银金融机构流动性压力的结构性变化将更加凸显。从货币市场利率角度来看，隔夜Shibor和一周利率水平在1月26日当天到达顶峰之后就开始持续回落，也可以看出到期压力在资金市场上的冲击效应远小于预期，也反映短期“量松”的现实带来央行前期的连续暂停操作。预计短期利率水平将表现平稳，但进入3月之后需要保持密切关注。

受此影响，我们认为国债收益率的上行压力在春节过后得到了短期缓解，近几日的小幅回落也可反映上述资金成本的变化。但是，从截至季末的时间节点来看，仍不能掉以轻心，继续保持短期缓解、总体谨慎的步调。

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