2016年，大部分工业品迎来了2008年以来的超级大牛市。其中，黑色系表现最为亮眼。展望2017年，供应侧改革进一步发酵，但终端需求面临下滑风险，矿价或跟随钢价呈波段式下跌。
因此，虽有市场炒作钢铁去产能，但实际效果尚待观测。去产能冲击配合环保限产常态化，钢厂中长期利润重心上移，今年大概率不会重现供不应求。
综上，今年矿价整体趋势较为悲观，或从80美元高位回落至50美元。考虑行业低库存和一季度供需错配行情，黑色高点或出现在3月―4月。宏观方面，警惕原油价格上涨和货币环境变化的影响。
套利方面，对钢厂中长期利润普遍看好，建议年内逢低做多钢厂利润；铁矿石1705合约大幅贴水，关注5月―9月合约正套。 （作者单位：华泰期货）
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