11月29日国债期货大幅下跌 创上市以来的最大单日跌幅-第2页

经济进入L型底部区域

月底年末资金面趋紧

由于2016年国内资金面宽松，资产荒状况严重，债券市场受到非理性追捧，为追求高收益率市场杠杆普遍较高。在抑制资产泡沫，防范市场风险的大背景下，央行通过控制短期资金可得性来引导债市去杠杠。2016年8月份以来，虽然央行公开市场操作未发生大幅变动，操作利率保持稳定，货币市场各期限利率水平并未出现较大变化。但在不同操作期限的规模分配上开始出现较大变化，央行由注重隔夜与7天期拆借为主不断拉长操作期限。其中，2016年8月份央行重启14天逆回购，9月份重启28天逆回购，在总体操作规模不变的情况下，加权操作期限已经由7天增加到14天左右，对应的加权操作利率也有30BP左右的走高，变相提高了回购利率中枢。另外，在中期借贷便利（MLF）的投放上，2016年上半年主要以3月期品种为主，占比近50%。但8月份之后3月份品种已经不再投放，6月期品种和一年期品种成为绝对主力。加权操作期限从190天左右上升至250天。