人民币汇率已累计贬值近10%-第5页

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2016-10-9 13:49:09

2015年8月11日中国央行实行人民币汇率中间价报价机制改革，引起人民币汇率大幅波动，连续三日累计贬值幅度超过5%，创20年最大跌幅。截至2016年8月末，人民币汇率已累计贬值近10%。

相比之下，外汇储备与月进口之比和外汇储备与外债之比更适合用于从货币危机的角度判断外汇储备是否充足。墨西哥1995年发生货币危机时，外汇储备不足以支付1个月的进口额，泰国、智利和阿根廷在爆发货币危机时外汇储备也仅够维持4~6个月的进口额。偿债方面，墨西哥1995年外汇储备与外债水平之比仅为 47%，泰国 1997年更是低至24.5%，外汇储备均不足以偿还外债。中国目前外汇储备的水平远高于新兴经济体货币危机爆发时的外汇储备水平。截至2015年末，中国外汇储备与进口量之比达到18.8个月，意味着中国外汇储备足以支付中国近一年半的进口额；中国外汇储备与外债水平之比在2014年末也达到406%，足够用于偿还外债。

第五，中国资本管制力度仍较强。从反映资本账户开放程度的Chinn-I-to指数（开放程度越高指数越大）来看，2014年中国Chinn-Ito指数仅为0.16，不仅远低于当前大多数发达国家的水平，而且明显低于1995年墨西哥、1997年泰国和2002年阿根廷货币危机发生前的资本账户开放程度（分别为0.69、0.41和0.76）。同时，中国在对汇率稳定威胁最大的短期跨境资本流动方面管制仍较为严格。作为外汇管理局控制短期跨境资本流动的主要手段，合格境外机构投资者（QFI-I）、合格境内机构投资者（QDII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的限额仍较低。截至2016年8月底，外汇管理局累计批准815亿美元QFII额度、900亿美元QDII额度和5103亿元RQFII额度，仅分别占同期A股总市值的1.15%、1.3%和1.1%。

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