三季度由于环保可能延期、G20会议等,锌消费预计将压缩,同时四季度由于严寒天气会抑制锌的消费,下半年锌消费偏弱。目前锌价处于过去6年主要压力位附近,持仓上锌净多头高位,出现调整概率较大,8-11月份期间,锌价预计将进入震荡整理。
大宗商品价格大幅反弹主要是由于市场预期美联储货币政策会转向,市场预期美联储货币政策在未来一年可能会发生比较大的偏离,按照美国经济增长,市场预期至少会有一次加息,随着经济下滑,美国三大股市出现拐点,加息路径就会远离预期。如果美国加息周期推迟,将会导致欧洲、日本尤其是中国的货币政策趋于宽松,资金回报率下降,大类资产配置将会发生改变,目前欧美三大股指PE降幅已深,整个全球债券市场高位,投资回报率非常低,股市和债市吸引力均下降,资金最终将进入大宗商品市场。从2011-2015大宗商品市场处于下跌通道,未来1-2年由于货币政策叠加其他金融资产回报率低这两个因素的驱动,大宗商品市场进入反弹通道。
锌价反弹除了供应端短缺以外,主要是货币因素,目前全球平均利率水平和2000年是非常相近的,1895-1905年长达10年的时间利率水平是非常低位,从2008年,全球央行放水,到目前持续的时间也有8-9年,国债市场和1895-1905非常相近。短期来看,是由供应端驱动,长期来看,是由于全球利率水平的下滑驱动。
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