6月各项重要经济数据公布 三季度经济下行压力仍大

金投期货网7月18日讯，6月各项重要经济数据公布，其中投资增速继续回落和不及11.8%的M2成为上周五期债价格大幅反弹的重要动力。信贷、社融强劲增长、规模以上工业增加值好于预期等数据显示出经济企稳的态势。期债争议焦点在于央行是否降准以及投资回落是否会造成经济出现较大风险。目前情况来看，经济企稳但仍有较大压力，多空双方争议将会持续。央行上周末未进行降准，本周期债仍将维持区间振荡。

从基本面来看，6月宏观经济数据显示出我国供给侧结构改革影响开始显现，但投资持续回落加剧市场担忧。二季度GDP增长6.7%，持平于一季度，国民经济运行总体平稳、稳中有进，但市场对新的核算法存在质疑，三季度经济下行压力仍大。具体来看，6月投资同比从5月的7.5%降至7.4%，民间投资继续大幅回落，整体投资虽不及预期但并未明显失速。6月房地产投资增速环比近“腰斩”，新屋销售额及开工增速创今年新低，房地产继续处于去库存阶段。信贷、社融强劲增长，M1—M2剪刀差扩大，表外转表内、直融比例增大等现象持续。规模以上工业增加值好于预期，地区分化加大。从政策面来看，积极的财政政策和稳健的货币政策是市场一致认同的，但货币政策仍存灵活空间。市场对货币政策松紧的判断存在较大争议，这也是近期期债价格区间振荡的主要原因。M2继续低于12%水平，市场担忧年末能否完成13%目标，部分机构预测央行将因此进行至少一次降准，但我们认为目前仍有半年时间。