港口库存攀升 甲醇继续下行

金投期货网2月26日讯，随着甲醇产量继续增加，甲醇供应压力再度呈现，致使港口库存继续攀升。加之，下游需求整体低迷，对甲醇期价压制作用明显，预计2月甲醇将震荡下行，运行区间大致为1600-1850元/吨。

一、1月份甲醇市场行情回顾

甲醇期货方面：1月甲醇期货价格整体呈现震荡上行的格局。进入1后，由于供给侧改革的推动，致使供应不断减少，导致甲醇现货价格一路走高，带动甲醇1605合约期价一路上行，突破1600元/吨及1700元/吨整数关口。

甲醇现货方面：1月份甲醇现货价格市场整体呈现震荡上行的格局。进入1月后，由于钢铁产能继续缩减，导致焦炉气制甲醇的供应量下降，带动现货价格出现反弹，一路走高。

二、影响因素分析

（一）宏观经济环境

国外：美国最新公布的数据显示：房地产方面，美国12月新屋开工环比下降2.5%，远低于

预期，但是开工数连续第九个月高于100万，创下2007年以来最长记录；12月营建许可环比下降3.9%，好于预期；12月成屋销售总数年化546万户，环比大涨14.7%。2015年全年，美国成屋销售增长6.5%，达到526万户，创2006年以来新高，抵达楼市漫长而缓慢复苏之路的巅峰，薪资增速的提高和巨大的贷款量今年将会继续助推住房需求。物价方面，美国12月CPI同比上涨0.7%，剔除食品和能源价格的核心CPI同比增2.1%，数据基本符合预期。据美联储最新的议息会 议结果显示，美联储维持利率不变，称将密切关注全球经济变动，未排除3月加息可能。如果全球经济形势进一步恶化，美联储将继续推迟加息的时间点。

国内：我国四季度GDP同比增速降至6.8%，不及预期和前值6.9%，至此2015年全年GDP同比增速录得6.9%，创1990年以来新低。分项经济数据显示，去年12月我国社会消费品零售总额同比增速降0.1个百分点至11.1%，不及预期，全年值同比增长10.7%，前值10.6%；2015年全年城镇固定资产投资同比增长10.0%，也不及预期；12月规模以上工业增加值同比增速降0.3个百分点至5.9%，全年值同比增长6.1%，与预期和前值一致。数据说明2015年我们经济运行在合理区间，但国内经济面临较大下行压力，深化改革任务重。金融数据方面，中国金融机构12月末人民币外汇占款环比下降6289.82亿元，为历史第三大降幅，仅次于去年9月末的下降7613亿元和8月末的下降7238.36亿元，至26.6万亿人民币。而12月末央行[微博]口径外汇占款下降7082亿元，为历史最大降幅。表明去年年底资金外流压力大。同时主持召开中央财经领导小组第十二次会议表示，要在适度扩大总需求的同时，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，从生产领域加强优质供给，减少无效供给，扩大有效供给，提高供给结构适应性和灵活性，提高全要素生产率，使供给体系更好适应需求结构变化。

（二）上游原料供需分析

煤炭供销协会的数据显示，2015年1-12月中国原煤累计产量为368485.00万吨，同比减少3.50%，其中2015年12月产量31695.00万吨，同比减少0.30%。截至1月27日，秦皇岛港煤炭总库存为351.50万吨；曹妃甸煤炭库存量为140.00万吨，国投京唐港煤炭库存量为500.00万吨，广州港港煤炭总库存为122.73万吨。口方面，虽然原煤产量和港口库存有所减少，但煤企库存与去年同期相比都大幅增加，成交依旧清淡，整体库存压力仍然很大，坑口煤市持续低迷，煤价呈现下行走势，短期难以支撑煤炭价格上行。

需求方面，虽然煤炭的产量出现下滑，但仍不足以抵消需求下滑对煤炭价格的影响。主要是为了缓解PM2.5、PM10等污染，全国积极推行《大气污染防治法》，加之河北地区钢铁企业产能存在着较大幅度的盲目扩张，和违规上马项目。随着中央经济工作会议将去产能放在首要位置，尤其对钢铁的产能的清除将是重中之重，作为煤炭消耗的大户的钢铁产能的下滑，将导致煤炭需求减弱，导致煤炭价格下移。

整体来看，煤炭的供应压力长期存在而需求将会持续低迷，煤价长期存在下行的压力，煤炭价格的弱势对甲醇成本支撑再次减弱，而后市煤炭价格仍然有望下移，甲醇成本支撑恐将继续减弱，厂家下调甲醇出厂价指日可待。

（三）甲醇供应分析

2014年1-10月甲醇累计产量高达3271.88万吨，同比增加6.20%；其中，2015年10月产量高达338.81万吨，同比增加14.90%；1月份甲醇现货价格市场整体呈现震荡上行的格局。进入1月后，由于钢铁产能继续缩减，导致焦炉气制甲醇的供应量下降，带动现货价格出现反弹，一路走高。进入1月后，甲醇沿海港口库存有所增加。截止1月21日，沿海港口库存比上月增加；其中，华东港口库存32.80万吨，较上月增加1.50万吨；华南港口库存9.50万吨，较上月增加1.60万吨。另外，宁波港口库存10.00万吨，较上月减少1.0万吨。从目前的趋势来看，随着甲醇产量不断增加，库存将继续增长。

（四）下游需求分析

1、甲醛

本月由于上游原料甲醇窄幅走跌，甲醇业者对后市无明显看好预期，操作信心尤显不足，成本面利空，下游胶合板才工厂操作积极性不高，刚需为主，加之今年房地产市场行情不景气，对板材市场亦是一大利空，短期内对甲醛采购难见好转，市场需求表现疲软，甲醛工厂承压明显，出货不顺现象仍存，供需弱势格局难以打破，受成本面下滑影响，甲醛厂家窄幅下调报盘，业者对后市心态不稳，场内看空气氛浓厚，预计下月甲醛市场以稳价观望为主。

2、冰醋酸

本月，国内冰醋酸市场报盘弱势盘整，场内交投氛围十分冷清，成交有限。华东地区主流价格勉强维持在1850-2050元/吨，场内成交多数集中在低端价格。华北地区市场报盘弱势下行，以突破1700元/吨，市场报盘在1650-1730元/吨。华南地区市场报盘收至1930-1950元/吨，高端价格下行50元/吨。上游原料甲醇市场报盘持续承压下行，利空冰醋酸市场。预计近期冰醋酸市场报盘或持续弱势盘整的状态，场内成交十分谨慎。

3、MTBE

国际原油期货连续下跌，重创市场业者心态，成品油行情清淡拖累，炼厂库存压力增加，月内MTBE市场成交跌幅在300元左右。消息面，当国际市场价格低于每桶40美元时，国内成品油价格不再下调利好。供应面，国内检修炼厂暂无检修计划，个别炼厂开工率还有所提升，近期国内MTBE现货供应量缓慢增加，供大于求的局势再现。需求面，业者多对后市信心不足，对MTBE采意愿不强，持币观望消耗库存为主，市场购销气氛持续恶化。后市看跌幅收窄，横盘整理出货为主，个别炼厂存降负预期。

三、后市展望

（一）技术分析

在供给侧改革的利好推动下，甲醇1605合约期价连续升破1600元/吨和1700元/吨整数关口。短期从技术形态方面来看，均线仍呈现多头排列，预计将围绕1800元/吨一线附近震荡。但结合基本面来看，上行动力的持续性难以维持，上行空间有限，且1850元/吨整数关口短期难以逾越，势必将造成重压，预计期价后期仍将重拾跌势。

（二）观点总结

宏观方面，联储最新的议息会议结果显示，美联储维持利率不变，但美国加息已是大势所趋，新兴市场经济将继续承压下行；国内方面，经济企稳的基础还不牢固，经济稳增长亟待加码。加之，目前通货紧缩风险加大，如果后期经济数据持续不及预期，预计将继续放宽货币政策和财政政策。供需方面，对于煤炭方面，由于下游需求持续低迷，煤炭整体库存出现了上涨，难以支撑煤炭价格上行。由于甲醇产量继续增长，致使供应压力再现，短期将压制期价上行。下游甲醛市场整体表现低迷，由于房地产市场行情不景气，对板材市场亦是一大利空，短期内对甲醛采购难见好转，市场需求表现疲软，甲醛工厂承压明显，出货不顺现象仍存，供需弱势格局难以打破，预计进入2月后，甲醛价格仍以震荡下行为主。国内冰醋酸市场震荡下行，由于上游原料甲醇市场承压下行，趋势极为明显，对冰醋酸市场的支撑力度略显薄弱。由于国际油价持续下行，给予市场心态打压，加之成品油价格继续下跌，对MTBE市场打压明显，预计下月仍然以下行趋势为主。整体上，随着甲醇产量继续增加，甲醇供应压力再度呈现，致使港口库存继续攀升。加之，下游需求整体低迷，对甲醇期价压制作用明显，预计2月甲醇将震荡下行，运行区间大致为1600-1850元/吨。

关注手机金投网（http://m.cngold.org），期货动态随时看。