大宗商品期货反弹空间有限

金投期货网（http://futures.cngold.org/）9月11日讯，值得注意的是，虽然近期BDI指数接连走弱，但是大宗商品却走出一波反弹。8月26日以来，衡量全球商品期货价格变动的CRB指数在10个交易日内累计上涨4.34%，铁矿石、铜等大宗商品明显走强。

程小勇认为，从BDI走势和商品价格的关系来看，二者并不是同步的，尤其是BDI上涨并不代表中国对大宗商品实际需求出现显著好转。6-7月BDI上升尽管反映进口需求增加，但是很大可能是由于战略储备、企业短期补库等因素，并非终端需求出现很明显改善。而近期商品反弹主要和市场预期有关。市场预期将有更多利好政策出台，同时前期引发商品下跌的系统性风险消褪，总体来看并没有显示下游需求改善。因此，除非政策刺激力度超预期，否则商品反弹的空间有限。

张静静指出，近期部分商品的反弹主要是受空头回补(比如铁矿石等)和供给收紧(比如铜等)等因素影响，但目前商品仍处于筑底期。而BDI指数重新掉头向下，正说明市场对于未来商品价格预期仍然偏空。

“首先，经济增速放缓的趋势还是没有变，这就意味着去产能还是主旋律。其次，国际大宗商品价格除受自身供需影响外，对于美国实际利率也是相当敏感的，在美联储加息窗口开启前，大宗商品价格就难言企稳反弹。预计美联储会在12月加息，因此今明两年商品仍将处于筑底期，此轮反弹空间自然也就比较有限。”张静静说。

值得注意的是，中国国家统计局周四公布，8月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.0%，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降5.9%。

分析人士还表示，BDI走势和通胀通缩虽然不是线性关系，但是BDI走弱很大程度上反映出全球货运贸易萎缩，从而验证商品需求萎靡，从这个层面上看，当前存在导致全球通缩的可能性。

对于通货紧缩的危害，中信证券认为，首先，通缩使消费和价格螺旋式下跌，导致衰退或萧条；其次，通缩使企业的实际利率升高，财务成本上升，影响其生产与投资活动；第三，实际债务负担的上升和担保价值的下降，将加大金融风险，甚至导致金融系统崩溃；此外，通缩还可能削弱货币政策工具的有效性，特别是在当前美元强势背景下，需要严防国际资本流动的冲击。

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