金交所和上期所交易受抑制 因买需支撑薄弱

6月18期货市场消息，自2013年下半年以来，黄金持续维持宽幅振荡走势，并未呈现出明显的单边行情。经过1年多的洗礼，黄金市场依然缺乏鲜活生命力，黄金实物及投资热情遭受双重压制。第二季度以来，黄金运行区间进一步缩窄，上海期货交易所黄金主力合约价格维持在235元/克~250元/克区间内运行，波幅不足10%。究其原因，在实物及投资买兴匮乏的情况下，美元走势成主宰黄金命运的主因，而第二季度以来美元指数总体亦呈现振荡格局。

今年以来，美元走势始终主宰着黄金的涨跌，仅1月份时，受希腊反救助政党左翼激进联盟党获胜加剧退欧风险引发欧元下跌及避险需求回升，最终助推美元与黄金齐涨行情除外。然而，美国在经历第一季度寒冬之后，经济数据掉头向下，市场对美国经济前景及升息预期出现分化，美元指数一度上冲至100上方，纽约商品交易所（COMEX）黄金则应声急跌至上半年低点1140美元/盎司附近，上海期货交易所黄金亦同时见底于225元/克。而此后公布的美国经济数据则参差不齐，美联储官员表态亦模棱两可，美元指数自高点回调并呈现振荡格局，黄金也因此步入窄幅振荡区间运行。

投资买需来看，截至6月11日，最大黄金交易所交易基金（ETF）SPDR持仓进一步下滑至704.22吨，跌破今年年初低位，再创2008年9月以来新低，表明黄金市场的长线投资热情继续下滑，ETF持仓的净流出也增加了市场黄金供应量。

第三季度亚洲黄金买需仍将难以明显复苏。印度市场方面，受雨季降雨量减少及婚嫁淡季影响，特别是今年厄尔尼诺天气发生概率在80%以上的预期下，今年印度农民收入料出现下滑，黄金需求或难以回暖（印度农民黄金需求量占总需求量60%以上）。

中国市场则受火爆的股市影响，国民资金大量涌入股市，无息资产黄金的买需明显受到抑制。黄金价格在跌破242元/克之后快速下探235元/克前低附近时，上海黄金交易所及上海期货交易所的黄金成交量并未显著放大，这预示在当前价格区域的买需支撑仍薄弱。截至6月11日当月，上海黄金交易所的黄金T+D合约日均成交量不足3万手，低于5月份的3.3万手，而今年1月份时则接近6万手；上海期货交易所黄金主力合约6月份的日均成交量则仅为10万手上下，与5月份相近，同样远低于1月份20万手。但2014年年底及2015年3月份的低点皆为V型反转底部，该价格区域（225元/克）或激发亚洲买兴。

从近期美国市场公布的就业数据来看，美联储重点关注的非农就业数据、就业市场状况指数及美联储主席耶伦特别关注的职位空缺数和劳工流动调查报告（JOLTS）中的职位空缺数皆好于预期，同时公布的零售销售数据同样好于预期，这理应助推美元指数强势上行。然而从市场的实际反应情况来看，美元指数走势并不尽如人意，反而在美国总统奥巴马不满于强势美元的传闻下回落，尽管之后白宫方面迅速予以否认，但这说明了美元多头的信心不足。另外，随着美联储初次升息时点关注周期的拉长，初次升息时点问题对美元指数及黄金的影响力度正在削弱，但美联储升息路径料成为新的影响美元指数及黄金走向的关键因素。在外围市场经济纷纷疲弱及实施宽松货币政策的大环境下，美国若独树一帜进入强加息周期，必将助推美元指数大幅上涨，这反过来将削弱美国经济增长动力，并且在目前美国市场消费价格指数（CPI）增幅及薪资增幅仍疲弱的背景下，美联储即使打开升息路径，这后面的道路也将是平缓的。从美元指数走势来看，美指自2014年年中的80附近，一路飙升至目前的100区域之后，已经基本透支美联储升息预期，后市走势恐难呈现单边上涨行情，区间振荡的概率将更大。

综上来看，在需求端难有起色及国际地缘政治相对稳定的大环境下，后市黄金走向将继续跟随美元。美元指数后市预计呈现振荡走势，这将导致黄金同样难以走出单边行情。操作上，短线投资者可采取高抛低吸操作，但中线看黄金恐继续缺乏方向。以上是6月18期货市场消息报道。