白糖期货维持震荡偏强态势

今年年初以来，在国内减产消息的提振下，白糖期货走出一轮波澜壮阔的反弹。但随着期价站上5500-5600元/吨一线，以及市场对减产消息的利好逐步消化，价格进入多空互不相让的胶着盘局。昨日，白糖1509合约全日微涨25元/吨或0.45%，收报5584元/吨。

目前糖价整体趋稳为主，成交持续清淡，另外产销区价格的倒挂也体现出销区销售的清淡，同时下游企业因为经济下行而出现采购积极性不高的情况。目前，2014/2015年制糖期生产已进入尾声，云南、贵州还有少数糖厂生产，其他糖厂均已停榨。截至2015年4月底，本制糖期全国已累计产糖1030.75万吨(上制糖期同期产糖1324.73万吨)，其中，产甘蔗糖956.97万吨(上制糖期同期产甘蔗糖1250.1万吨)；产甜菜糖73.78万吨(上制糖期同期产甜菜糖74.63万吨)。截至2015年4月底，本制糖期全国累计销售食糖545.1万吨(上制糖期同期销售食糖596.2万吨)，累计销糖率52.88%(上制糖期同期45%)。

产销数据方面，4月产销数据微偏多，主要是各产区产销率均同比增加，库存则大幅下降。全国来看，产销率52.88%，同比增加7.88%。库存是485.65万吨，同比减少33.33%。其中广西产销率57%，同比涨12.47%，工业库存271.7万吨，同比减少202.7万吨；广东产销率64.92%，同比增0.66%，工业库存28万吨，同比减少14.68万吨；海南产销率41.74%，同比增加1%，库存16.44万吨，同比减少8.26万吨；云南产销率38.28%，同比涨0.33%，工业库存129.33万吨，同比少23.63万吨。

永安期货分析师宋焕指出，从4月产销数据看，可以得出几点结论：第一、虽然截至4月底的新糖销量同比去年减少51.1万吨，但是如果把榨季末库存累计计算，可以看出今年销量并不低，因为2014年9月底的工业库存偏高。由于牛市预期下贸易商囤货需求，今年的销量仍较好。第二、把当前库存、今年4-8月进口量以及5-6月产糖量全部算作未来供应，今年的供应量继续减少，但刚性需求仍处于缓慢增加状态，这将导致9月底的低库存结构存在。如考虑贸易商牛市囤货需求，该库存利多明显。因此从库存结构上看，低库存促价涨的格局已经形成。

“不过这需要两个因素支撑，第一，对夏季消费预期(由于天气预报显示今年夏季可能较为炎热，冷饮需求将增加)达成；第二，贸易商囤货需求有效带动。”宋焕说。

目前国储库存和进口政策是市场最为关注的两个方面，也是国内糖能否独立于国际糖走出强势行情的关键所在。对此，宋焕指出，国储糖数量大概在780-800万吨，是我国年消费的一半。本榨季白糖减产的力度太大了。这一点看，国储糖可以慢慢抛，不会打压市场。跟棉花比，控制进口就能保住一个行业，说明政策成本低，国家大概率会愿意继续执行的。虽然明年缺口更大了，控制后的白糖进口总量也会增加，但是总体不影响国内供应紧张的格局。

展望后市，她认为，国内供应减少及政策支持带来的价格上涨，与价格高位带来的压力达到一种博弈平衡，因此未来短周期看，糖价将陷入牛皮市震荡行情。

“长周期来看，可以重点关注未来两个多月的去库存情况，包括糖厂库存、贸易商库存、地方储备库存等。去库存压力和技术走势以及部分多头离场或许促使糖价迎来一次回调。但是考虑到6000元/吨以下国储抛储可能性较小，因此对标继续减产的下榨季的远月合约，仍有继续上涨空间。”宋焕说。