动力煤期货低位整理

【期货市场】

上周，动力煤期货低位整理。TC509报收417.8，周环比涨4.2或1.02%；成交15.3万手，增4.4万手；持仓4.2万手，增0.5万手。TC505合约顺利摘牌，交割结算价390元/吨附近，与现货市场报价较为接近。

【现货市场】

受大型煤企下调5月份港口煤报价的影响，内贸煤继续走低，长协价逐渐向市场价回归。澳洲煤也随着装船作业的顺畅，开始出现回调。截止5月6日，环渤海动力煤均价指数报收421元/吨，周环比跌19元/吨。截止5月8日，大同南郊动力煤(A12-18%， V28-32%，1%S,Q5500)车板含税价报290元/吨，朔州动力煤(A20-23%，V>36%，1.1-1.5%S, Q>5500)车板含税价报260元/吨，周环比持平。截止5月7日，澳大利亚NEWC现货价报60.82美元/吨，周环比下跌5.34美元/吨。

【基差及价差】

上周，秦皇岛港末煤现货价报收405元/吨，基差收于-12.8，周环比走弱14.2；TC601与TC509价差为14.8，周环比走强3.2。主要原因在于现货市场疲弱，煤价持续走低，而市场看多情绪仍存，期价维持高位。

库存分析

尽管煤矿安监力度加大，但煤企减产意愿不强，产地库存依旧维持高位。需求乏力致使电厂持续去库，煤价不断承压下行。大秦线检修结束后，港口调入量恢复正常，库存压力再次凸显。

截止4月26日，山西煤炭库存3963万吨，周环比下降88万吨。截止5月8日，秦皇岛港内贸煤库存621万吨，周环比增加55万吨。截止5月8日，广州港煤炭库存220.7万吨，周环比增加20.3万吨。

截止4月20日，全国重点电厂煤炭库存5817万吨，较上月底减少513万吨，库存可用天数19天，较上月底下降1天。截止5月8日，沿海6大电厂库存1119.1万吨，周环比下降24.4万吨，日均耗煤量62.7万吨，周环比下降1.6万吨。

运输分析

大秦线检修提前结束，下游企业采购意愿趋弱。到港船数减少，港口吞吐量开始走低。海运煤炭市场再次回归平静，运价如期出现回调。

截止5月8日，秦皇岛港锚地船舶数35艘，周环比增加15艘。当周(5月2日-5月8日)秦皇岛港口铁路煤炭调入量共452.6万吨，周环比增加41.6万吨；吞吐量共395.6万吨，周环比下降80.4万吨。

截止5月8日，秦皇岛至广州港煤炭运价26.1元/吨，周环比下跌0.7元/吨；秦皇岛至上海煤炭运价报收20.2元/吨，周环比下降0.2元/吨。

小结

4月份，我国汇丰制造业PMI值创12个月新低，宏观经济复苏依旧乏力；且CPI与PPI继续走低，通缩压力再次显现。上周末，央行[微博]降准之后再次降息，意在助力财政政策加码，带动经济走出低谷，后市货币政策继续宽松依然可期。

大秦线检修结束后，港口铁路煤炭调入量快速回升，库存压力再次显现。需求依旧疲弱，电厂继续去库，下游接货意愿不强，致使煤价易跌难涨。同时，电厂阶段性补库过后，海运煤炭市场回归平淡，运价也开始回调。

随着央行货币政策的持续宽松，大宗商品价格或继续走强，动力煤期货价格有望再次上冲420一线。建议近期日内交易为主，等待做空时机，TC509阻力位425。