下游压力稍缓 煤焦期货疲弱难改

一、要闻回顾

六部委发文核查煤矿违法违规建设生产情况

4月14日，发改委等六部门下发了《关于开展煤矿违法违规建设生产情况核查工作的通知》，提出将在全国开展煤矿违法违规建设生产情况核查工作。将切实维护煤炭生产建设秩序，促进供需总量平衡。核查内容包括以下几方面：违法违规建设煤矿；超能力生产煤矿；有重大安全生产隐患的煤矿：在煤田灭火、河道治理、采空区治理等工程中的采煤行为：未公告产能煤矿等。

此次核查将分为三个阶段：2015年4月13日-4月30日为省内自查；5月4日-5月15日将实施异地互查；5月18日-5月29日将对内蒙古、山西、陕西3省区开展重点抽查。

一季度全国煤炭产销量双降

据中国煤炭工业协会快报消息，一季度全国煤炭产量8.5亿吨，同比下降3.5%。全国煤炭销量8亿吨，同比下降4.7%。全国累计发运煤炭5.36亿吨，同比下降9.2%。1-3月全国煤炭进口4907万吨，同比下降41.5%，出口煤炭98万吨，同比下降50.4%。

截止到3月末，煤炭企业存煤9000万吨，较年初增加343万吨，增长了4%；主要电厂存煤6281万吨，同比下降了9.6%。截至4月7日，北方主要发运港存煤2688万吨，较年初增长了13.9%。全社会存煤情况仍居高不下。

一季度全国进口煤炭下降41.5%

据海关总署4月13日公布的数据显示，1-3月份，我国累计进口煤炭4907万吨，同比减少3474万吨，下降41.5%。

数据显示，进口煤量同比大幅下滑，主要集中在1、2月份，3月份环比增加，同比降幅收窄。3月份进口煤炭1703万吨，同比减少826万吨，下降32.66%；环比增加177万吨，增长11.6%。

随着前两月进口煤的陆续顺利通关，经过一段时期的磨合，贸易商已逐渐适应了自1月1日以来实施的《商品煤质量管理暂行办法》，这一新政对于进口煤的影响降低，这或是进口煤环比上涨的主要因素。

二、期货行情回顾

本周煤焦期货价格弱势震荡，全周窄幅波动。截至周五收盘，焦煤主力合约JM1509收于670元/吨，较上周上涨9元/吨，涨幅1.36%，日均成交9.73万手，日均持仓16.15万手；焦炭主力合约J1509收于911元/吨，较上周五上涨21元/吨，涨幅2.36%，日均成交13.14万手，日均持仓11.26万手。

三、焦企焦煤库存继续回落，港口焦煤库存小幅反弹

焦化企业库存方面，本周国内焦化企业的焦煤库存小幅回落，其中钢厂库存有所回升。截至4月17日，国内本钢厂及独立焦化厂焦煤总库存为854.51万吨，较上周下降6.55万吨，降幅0.76%。其中，样本钢厂库存563.91万吨上升2.23万吨，增幅0.4%；独立焦化厂库存290.6万吨下降8.78万吨，降幅2.93%。国内样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存平均可用天数为14,43天，较上周上升0.08天。由于前期钢厂持续减少焦煤的采购以压低价格，导致厂内库存接近临界点，为了保障生产安全，近期采购量有所增加。

港口库存方面，本周国内主要港口焦煤库存以小幅反弹为主。截至4月17日，国内四大港口焦煤库存为397.2万吨，较上周上升6万吨。其中，京唐港库存244万吨上升6万吨，日照港库存127.2万吨持平，天津港库存26万吨持平，连云港库存0万吨持平。

四、港口焦炭库存小幅下降，焦化厂开工率出现分化

焦炭库存方面，本周国内主要港口焦炭库存小幅下降，各港口涨跌互现。截至4月17日，国内主要港口焦炭库存总量为279万吨，较上周下降7.4万吨。其中天津港202万吨下降3万吨，连云港27万吨下降6.4万吨，日照港50万吨上升2万吨。

焦化厂开工率方面，本周国内独立焦化企业开工情况整体持稳，大型焦企产能利用率有所上升而小型下降。截至4月17日，产能在100万吨以下的小焦化厂开工率为68%，较上周下降1个百分点；产能在100-200万吨之间的中型焦化厂开工率为71%，与上周持平；产能200万吨以上的大型焦化厂开工率则为85%，较上周上升1个百分点。

五、煤焦期现价差低位盘整，煤焦主力持仓短暂分化

由于本周煤焦期货价格弱势震荡，从而造成煤焦期现价差整体低位盘整。截至4月17日，焦煤、焦炭期现价差分别为-110元/吨和-64元/吨，分别较上周上升29元/吨和21元/吨。但受现货市场的持续走低影响，煤焦期价进一步下跌的可能性较大，因此期现价差弱势下行的格局短时间也将难以改变。

焦煤主力持仓方面，本周焦煤主力合约JM1509净空继续小幅减少，持仓排名前5位的席位净空单持仓207手，较上周减少544手。持仓结构方面，本周多头持仓较上周增加293手至27329手，增幅1%；空头持仓较上周减少251手至27536手，降幅1%。

焦炭持仓方面，本周焦炭主力合约J1509净空小幅增加，持仓排名前5位的席位净空单-2132手，较上周增加3470手，增幅62%。其中，多头持仓较上周减少1765手至18720手，降幅9%，空头持仓较上周增加1705手至16588手，增幅11%。

六、操作建议

由于前期国内钢厂受下游需求疲弱及库存高企等因素影响，产能利用率有所下滑，继续施压煤焦价格。北方独立焦化企业的库存连续上升的同时价格大幅下滑，焦化企业经营状况持续恶化。随着价格压力的向上传导，煤企压力陡增，库存高企的状况未有明显改善，部分煤企亏损严重，基本处于半停产状态。而随着近期钢厂开工的逐渐好转，煤焦市场压力有所舒缓，库存开始缓慢下降，但整体仍未摆脱弱势格局。预计后期煤焦现货价格仍将保持弱势，而煤焦期价仍将以弱势震荡的格局为主，建议投资者短期继续观望。