国债期货市场分歧大 日内波动较为剧烈

上周5年期国债期货行情整体上收出一根略带上下影线的中阴线，跌幅为0.63%。日走势来看，4个交易日中周二、周三、周五收出阴线，仅有周四收出小阳线，其中周三行情跌幅较为明显。10年期国债期货行情与5年期走势基本一致，跌幅为0.94%，下跌更为明显。整体来看，我们在上周周报中认为行情或底部弱势整理，但行情跌幅较大，略超出我们的预期。具体来看，我们认为行情加速调整主要源于以下两方面的原因：第一，股市加速上涨，周涨幅达到4.41%，且相对明显的站上4000点的整数关口，对于国债期货的行情打压明显;另一方面，上周三10年期国债中标收益率高于预期，且倍数明显偏低显示市场配置意愿较弱，带动二级市场进一步调整。成交持仓方面，从合约汇总来看，5年期品种成交量维持高位，持仓量维持稳定;10年期品种成交量维持稳定，持仓量继续上升。

本周市场的焦点将集中在宏观经济和市场情绪两方面。宏观经济方面，本周市场将迎来3月份经济和金融数据公布的时间窗口，同时也将公布一季度的GDP数据。目前来看，我们认为数据可能会比市场预期的水平更弱：虽然我们同样认为3月份稳增长政策的大幅推出(地方债置换以及330房地产新政)将在后期从二阶角度改善经济运行的态势，但我们更认为稳增长政策的反应需要时间，一季度数据偏弱将成为定局。市场情绪方面，今日上证指数跳空上行，突破4100点，在4000点的整数关口附近未能形成明显调整，或对国债期货行情有一定压制。

目前，行情弱势下行，底部略显企稳。短期来看，股市的持续强势打压行情的上涨情绪，叠加本周新股IPO所带来的资金面的不确定性，行情整体上仍受到压制;但另一方面，前期各种利空之后，利空出尽的情绪也将使得行情的跌幅较为有限，行情或底部弱势整理。操作层面来看，目前市场分歧仍大，日内波动较为剧烈，建议短线观望。TF1506下方支撑位96.500元，上方阻力位97.500元;T1509合约下方支撑位95.600元，上方阻力位96.600元，严格控制风险。