PTA期货有望出现补涨局面

自1月底原油期货大幅反弹以来，pta期货受到上游PX以及自身产能过剩压制，在国内化工品期货中涨幅偏小。不过，近期受原料端供应偏紧刺激，pta有望出现补涨局面。

pta工厂在前两个月进口了大量的PX，拥有了较高的原料库存安全垫,这也是市场对pta期货不乐观的一大原因。但是随着原油价格持续走高，2月PX环节的现金流快速恶化，多套亚洲PX装置在3月开始停车检修，其中腾龙芳烃160万吨PX装置已经停产，国内PX工厂的开工率跌至70%以下，中金石化新建的160万吨PX装置预估要到5月全线试车。韩国S—OIL的100万吨PX装置于3月上旬停车检修，韩国PX装置的平均开工率预计将从2月的86%下降至70%左右。

与此同时，恒力石化新建的220万吨pta产能已于3月上旬正式启动，珠海BP预计在3月底开启新建的125万吨pta装置，逸盛石化计划重启位于大连的1号250万吨pta装置，pta工厂对PX的需求大幅增加，前期被压制的PX价格有望出现补涨局面。

春节前后，pta工厂延续了前几年的高负荷运行特征，开工率维持在75%附近偏高水平，而恒力石化新建的220万吨装置已于春节期间试运行。随着pta新产能供应释放，pta工厂间的市场份额争夺战似乎再一次打响，3月国内pta工厂的开工率仍有进一步走高预期。

我们结合纺织订单以及聚酯产量的季节性特征分析，由于今年春节相对较晚，2014年的秋冬季纺织需求旺季延迟，预计接下来2015年春夏季的需求旺季也会相应推迟。由此看来，短期内终端需求季节性回升的力度不大，这将制约聚酯环节的需求增长空间。

与此同时，pta期货持续的高升水结构，使得产业和投资机构做买现货抛期货的套利操作，pta期货交割库的仓单量也是逐日增加。

截至3月3日，pta期货仓单加有效预报数量累计60906张，合计为30.45万吨pta现货。仓单需求消化了pta的部分供应过剩，但临近交割月，pta期货会面临较大的交割压力。总之，受成本走高的提振，pta短期有望出现补涨局面。