降息未改铜期货市场基本面

受中国央行降息推动，铜期货内外盘双双上扬，相关股票也显著走高。相关分析认为，降息对于铜市影响相对有限，短期可能会提振铜价，但中长期仍需要更多政策的累积效应所形成的共振，促使铜市基本面出现改善，才能够推升铜价波段性上涨。

政策提振 期股齐鸣

业内人士认为，因央行降息将提升中国金属需求预期，伦敦金属交易所(LME)期铜周一在亚洲电子盘中上涨至六周高位，并引领基本金属走高。LME三个月期铜一度上涨1.1%，铝价则一度上涨1%。国内方面，沪铜高开后延续反弹，1505合约此前夜盘已触及43000元一线，白天时间段铜价先跌后涨，午后强势回升至43000元一线上方，多空成交热情尚可，全天沪期铜总成交接近70万手，总持仓则小幅下滑至76万手左右。

股票市场上，铜陵有色大涨6.28%至16.58元，江西铜业和云南铜业涨幅也分别达到3.60%和2.27%。

不过，现货市场，周一早市上海现货铜报价在贴水220-贴水120元/吨，平水铜主流成交在42780-42920元/吨左右，升水铜主流成交在42820-42980元/吨左右。据贸易商透露，隔月几无价差，但持货商逢高加大出货量，且进口铜大量到货涌出，现货供应压力骤增，贴水一路扩大，少量中间商吸收低价货源，下游部分按需少量补货，供大于求格局持续。

而昨日期市资金流向令铜价走势也不容乐观。据文华财经统计，昨日有色板块持续降温，资金流出2320万元，蝉联资金流出最大的板块。沪铜1505合约以1.7亿元的资金流出量成为资金流出最大的品种。

外盘基金连续26周持空

在铜价震荡反弹之际，LME铜持仓量小幅增加，但2月中旬后，LME铜持仓连减两周，表明此轮尝试逢低入场的部分多头主动离场。而从以往走势来看，LME铜价的上涨多伴有持仓量的增加。最为关键的是，截至2月24日，COMEX铜投机基金净持仓为净空30303手，虽较净空高位有所下滑，但为连续第26周维持净空状态，亦显示投机基金中期仍以看空铜价为主。

据美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的报告显示，截至2月24日当周，COMEX期铜总持仓减少至171，520手，非商业多头头寸为50，336手，空头头寸为80，639手，净空头减少至30，303手。

另据瑞达期货研究院工业品分析师林设统计，在2004年-2014年间，铜价(统计对象是3个月LME铜)5次下跌，6次上涨，涨跌几乎各半。如果细分来看，3月份铜价上涨概率较高的年份出现在2004-2010年，期间配合的是铜价置身中国经济强势增长之中。而在2011-2014年期间(铜价逐年下滑)，3月份铜价均下跌，因随着全球经济增速的放缓，中国经济增速亦随之下滑，国内铜市则表现出旺季不旺的特征。

他说，联系到今年，中国经济将进入中低速增长的新常态，而且铜价在2月已大幅反弹，有提前透支3月消费旺季所带来的利多提振的嫌疑，而且若预期未兑现，则铜价重返1月跌势的可能性更强。此外，从技术面来看，2月铜价的反弹幅度仍远低于1月的跌幅，月线图上，伦铜仍处于明显的空头格局中，其上方的阻力最高将达到6300美元即收复去年8月至1月铜价实现跌幅的50%。

对于此次降息，不少市场人士认为，降息意味着经济疲弱、需求不足，因此通常降息周期伴随着熊市周期。而从历史上看，降息从来都是令市场短期提振，不会改变其运行趋势。

五矿经易期货研究员赵宇博认为，此次降息属于普遍预期内的降息，而且其目标是应对经济下滑以及通缩趋势，所以短期提振效果并不大，不过这也同时印证了国内进入降息通道的判断。所以，短期来看影响应该不大，但对中线来看带来利好，弱经济被强政策对冲。结合铜的基本面来看，维持元宵节前偏强走势的判断，中线大趋势向下的观点亦未改变。