两会政策利好预期 沪铝期货有望回暖

春节前随着全球局势缓和，原油大幅反弹，沪铝期货主力快速上破13000一线，涨至13375元/吨后又连续回调至13000一线。

伦铝相对表现疲软，伦铝逼近1900美元/吨后延续回落，春节长假期间短暂跌破1800美元/吨后反弹至1810美元/吨附近企稳。印尼铝土矿禁令已超过一年，铝价长期低于成本扭曲行情不可持续，价值回归将是众望所归，两会即将召开，铝价有望将迎来契机。

全球局势正趋缓和 欧洲央行再宽松发力

全球局势正趋于缓和，各经济体主要任务是和平发展和实现经济复苏。美国近期经济表现有所放缓，美商务部报告四季度美GDP增速放缓至2.6%，1月ISM 制造业PMI降至53.5，为一年以来最低，复苏动能减弱，而美国2014年贸易赤字5050亿美元，美国负债再创新高。美国1月份非农就业人数增加25.7万，1月失业率微升至5.7%。美联储货币政策谨慎，耶伦表示不急于加息。

欧洲央行启动购债，1月22日再次宽松，连续19个月每月采购600亿欧元资产，欧央行将通过购买政府债券超过1万亿欧元以支持欧元区经济复苏。欧元区经济延续复苏，欧元区1月制造业PMI为51，创六个月新高；欧洲各国国债收益率均跌至纪录新低，其中葡萄牙10年前国债收益率跌至2%以下，德国首次以负国债收益率销售国债。希腊新总理当选，希腊与IMF欧盟委员会、欧洲央行协商后延长救助计划四个月，欧元集团要求希腊政府继续扩大财政改革，减少财政赤字。乌克兰局势趋于政治解决，德法俄乌四方领导人2月12日达成新明斯克停火协议，15日在乌东部实施全面停火，后撤重武器，欧洲安全与合作组织派出观察员监督停火落实。2月24日四国外长巴黎会谈声明呼吁乌冲突双方严格执行新明斯克协议，各方都认为落实明斯克协议是解决乌克兰冲突的最佳途径。随着欧盟各国一系列促进增长措施落实，以及欧盟与俄关系缓和，欧元区经济将继续复苏。

新兴经济体等国纷纷降息降准，经济经历良性调整后有望回升。主席阐述实现中国梦的路径，即推进四个全面，全面建成小康社会、全面深化改革、全面推进依法治国、全面从严治党。主席主持中央财经领导小组第九次会议，明确2015年经济工作方向为新型城镇化规划、一带一路、京津冀协调发展、粮食安全、水安全、能源安全、创新驱动战略等。李克强总理认为应对中国经济新常态，保持经济中高速发展，应加强对重大经济问题的前瞻性研究，在重点领域改革取得突破。李总理主持召开国务院常务会议，确定进一步减税费措施，支持小微企业，将失业保险费率由3%降至2%，其表示减税降费本身就是积极的财政政策，有利于调整收入分配结构。央行稳定经济增长预期加强，在降息后重启存款准备金工具，央行宣布2月5日起下调存款准备金率0.5百分点，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度。北京银行、盛京银行、南京银行等五家城商行已获准2月16日起定向下调存款准备金率1个百分点至16.5%，浙江23家银行获得额外0.5百分点降准。降准可降低负债资金成本，也为防范金融风险做准备。两会将于3月3日和5日召开，政策利好预期升温。

LME仓储改革继续伦铝库存延续流出

欧洲铝贸易升水有所回落，2月美国中西部铝贸易升水为23.7美分/磅（约500美元/吨）；2月欧元区铝贸易升水跌至445美元/吨；日本铝买家与铝生产商签定2015年一季度铝贸易升水为425美元/吨。俄铝预计LME铝库存将进一步减少，到2015年底时达到260万吨。俄铝认为2015年汽车制造商的铝需求将增加7%，2015年全球铝需求将增长6.5%至5900万吨，而中国以外产量增速仍然有限，预计将出现110万吨的供应缺口。俄铝表示无意重启2013和2014年关停的铝冶炼产能，若现铝短缺或将涨至2600美元/吨。俄铝计划2015年铝产量为360.1万吨，较2014年下滑6.6%。

印度尼西亚第一家氧化铝提炼厂已经开始商业运作，阿内卡矿业公司表示预计在2015年初步生产15万吨化学级氧化铝，计划从明年开始每年生产30万吨氧化铝，并且消耗大约80万吨洗涤过的铝土矿。其中70%的产能供给昭和电工集团(Showa Denko)，另外30%提供给印尼市场和日本以外的市场。

发改委公布公布《关于调整铁路货运价格进一步完善价格形成机制的通知》，2月1日起铁路货物统一运价率平均每吨公里提高1分钱至15.51分。中国基本完成总装对接的国产飞机C919有望年内实现首飞，若进展顺利，最快有望2017年完成取证和交付。

工信部2月25日印发《2015年工业节能监察重点工作计划》，重点监察电解铝等高耗能行业，包括电解铝等行业阶梯电价、差别电价政策执行情况，配合省级价格部门明确有关电解铝、水泥企业执行电价标准，倒逼落后产能退出市场。

2015年3月铝市展望

截止2月26日伦敦铝库存为395.4万吨，较上月减少约14万吨；上期所2月27日铝库存为20.98万吨较上月增加2.4万吨；截至2月下旬上海、无锡、杭州、南海等地现货铝库存约为99.4万吨，较上月增加37万吨。铝市基本面正在好转，电解铝产能问题解决没有任何拖延和解释的理由，所谓通缩只是心理层面影响，春节长假后铝价将逐步回暖。我们依然坚定认为铝价中长期将上涨，维持13000元/吨下方买入策略不变。