天然橡胶短线攀升不改中期震荡

随着有关国家和机构对天然橡胶市场一系列的调控政策和措施的出台，天然橡胶下探长期底部后，展开技术性反弹，并演绎成阶段性上升趋势。但由于供需关系尚未根本改善，沪胶中期走势仍将陷于区域震荡整理格局。

受全球宏观经济疲软、美元持续走强、及原油供需关系严重偏空失衡影响，原油期货价格持续下跌，并跌破50美元关口，直接导致合成胶价格联动走弱，目前丁苯胶和顺丁胶现货价格陷于9000元/吨一线低位徘徊，对沪胶期价贴水扩展至3000-4000元。根据以往合成胶与天然胶之间的价差扩展至3000元以上，将引发跨品种套利和品种替代作用的经验推测，此次合成胶对天然胶的替代冲击作用渐趋严重，天然橡胶消费性需求也将显著减弱。

从消费需求看，近来下游市场采购状况不容乐观，下游轮胎企业即将进入2月开始的减产停工期，截至1月23日，国内全钢胎开工率不足6成，仅为58.61%，国内半钢胎开工率也仅为63.01%，两指标延续去年以来的下滑趋势，双双连续第3周小幅回升，原料库存尚能满足需求，虽然逐渐临近春节长假，但始终未见轮胎企业节前备货消费继续，显示企业库存周期逐渐延长的消费疲软特征，同时，美国商务部21日公布初裁结果，认定多家中国企业输美的轮胎产品存在倾销行为，美国将对相关企业征收反倾销税，税率高达19.17%至87.99%，国内轮胎对美出口将陷于困境。

从终端汽车景气度观察，中国车市拐点已到来。2014年，虽然车市整体销量依然保持快速增长，但其增速已经低于年初8%-10%的市场预期，2015年上述低增速将成为车市新常态，预计2015年中国汽车增速将与2014年基本持平，保持在7%左右。同时，去年12月份国内商务车产销分别为347173辆和349045辆，环比上月分别增长6.47%和10.61%，比上年同期分别下降2.42%和2.32%，产销量已经连续9个月低于上年同期水平，产销量增长幅度呈现继续缩减态势，2014年商用车市场累计产销量为3803095辆和3791324辆，与2013年相比，分别下降5.69%和6.53%，说明商用车中长期产销双双缩减。

从周边市场供应分析，泰国等东南亚天然橡胶主产国持续降雨气候逐渐减缓，洪水灾害渐趋平息，气候逐渐转变为严重寒冷，而寒冷带来产胶淡季，胶树自2月起将陆续进入落叶期，天然橡胶产量将季节性缩减30%，4月底5月初陆续恢复。

因此，根据产胶季节性规律显示，目前时值高产期向减产期的过渡期，天然橡胶供应将季节性缩减，现货价格季节性回升。同时，泰国家和平秩序委员会和政府将下达指示，令政府储蓄银行和泰京银行为从胶农处购买橡胶的企业经营商提供250亿泰铢软贷款，对沪胶走势构成一定程度的支撑作用。可见，天然橡胶产业链正处于供应强消费弱的矛盾态势，短线攀升走势难以持续。